1、2022 年年初以来，国内尿素市场价格持续上涨，目前高位企稳。

　　截至2022 年5 月27 日，国内尿素市场平均价报3186 元/吨，较年初上涨28.8%，同比上涨38.8%。自5 月中旬以来尿素价格一直维持在3100元/吨以上，处于近3 年来的高位，较2020 年年底的1769 元/吨上涨80.1%。尿素价格上涨主要受供需两方面影响：供给方面，2017 年以来尿素总体产能呈下降趋势，新增产能受限。由于供给侧改革的不断深化，2017 年以来国内尿素产能有所下降，有效产能从2017 年的7570 万吨下降到2022 年的6466 万吨，降幅为14.6%。2021 年工信部印发《“十四五”工业绿色发展规划》提出，严控尿素新增产能，新建项目应实施产能等量或减量置换，强化环保、能耗、水耗等要素约束，依法依规推动落后产能退出。长期来看，尿素新增产能有限，未来供给或将继续收紧。需求方面，2022 年以来，随着春耕旺季化肥需求增长，尿素下游需求向好，库存总体呈下降趋势。截至2022 年5 月27 日，国内尿素工厂库存量为20.35 万吨，较年初下降69.4%，目前仍处于低位。另外，2022 年以来行业总体成本有所回落，盈利能力提升。尿素上游原料主要是煤和天然气，我国尿素产能主要以煤炭原料为主。2021 年国内动力煤价格大幅上涨，目前已回落至合理区间。截至2022 年5 月27 日，国内动力煤主力连续期货结算价报867.4 元/吨，较2021 年最高位2300 元/吨下降62.3%。动力煤价格回落使尿素生产成本下降，有利于提升行业整体盈利能力。目前来看，夏季追肥期来临，下游需求旺盛，伴随着煤炭价格回落，尿素行业整体盈利能力有望提升，行业或将景气上行。

　　2、截至2022 年05 月27 日，中国化工品价格指数报6022 点，周涨0.6%。化工产品涨跌不一，其中醋酸涨7.2%，丙烯酸跌4.4%。醋酸方面，价格上涨主要原因为5 月25 日山东兖矿100 万/吨醋酸装置停车检修，市场供应减少，报价上调，推动醋酸行业整体价格上涨。丙烯酸方面，价格下跌主要原因为近期原料丙烯价格下跌，下游工厂开工率不高，市场谨慎观望，持货商积极出货，导致丙烯酸价格下行。

　　3、过去一周，国际原油价格持续上涨。上周，布伦特原油主力连续期货价周涨6.1%，WTI 原油主力连续期货结算价周涨4.3%，其中WTI原油期货已连续第五周上涨。国际原油价格上涨主要原因一方面是欧盟国家正在展开磋商，有可能就禁运俄罗斯石油达成一致，供应紧张预期不改；另一方面是美国夏季行驶旺季到来，需求有望改善。另外，随着亚洲疫情逐渐缓解，需求预期趋于好转。

　　4、行情回顾。上周，在33 个中信三级化工子行业中有17 个板块上周上涨或持平，有16 个板块下跌。其中，纯碱板块涨幅最大，涨幅为6.1%；碳纤维板块跌幅最大，跌幅为7.8%。个股方面，周涨幅排名前3的依次为宏柏新材、高盟新材、山东海化，周涨幅分别为38%、24.9%、18%；周跌幅排名前3 的依次为河化股份、雅本化学、鹿山新材，周跌幅分别为13.2%、11.6%、11.2%。

　　投资建议

　　尿素行业景气下，相关生产企业或将受益，如华鲁恒升、湖北宜化、云天化等。

　　风险提示

　　安全环保政策升级，煤炭价格异常波动，国内疫情反复等。

（文章来源：东亚前海证券）