本周看点

　　国内1-4 月新能源换电车型共售约4.2 万辆

　　GGII:4 月出口车型动力电池配套装机约0.37GWh项目密集扩产，负极材料赛道竞争愈发激烈

　　国内锂资源开发加速，斯诺威锂矿拍卖落地

　　吉利布局百亿LFP 电池项目

　　锂电材料价格

　　钴产品：电解钴(56.10 万元/吨，-0.27%)；四氧化三钴(43.6 万元/吨，-1.58%)；硫酸钴(11.7 万元/吨，-1.68%)；锂产品：金属锂(316.1 万元/吨，0.35%)；碳酸锂(49.5 万元/吨，-1.59%)，氢氧化锂(49.2 万元/吨，0.00%)；

　　镍产品：电解镍(22.7 万元/吨，1.79%)，硫酸镍(5.0 万元/吨，2.04%)；中游材料：三元正极(523 动力型36.8 万元/吨，0.00%；622 单晶型39.5 万元/吨，0.00%；811 单晶型42.3 万元/吨，1.44%)；磷酸铁锂(16.0 万元/吨，0.00%)；负极(人造石墨(310-320mAh/g)3.6 万元/吨，0%；人造石墨(330-340 mAh/g)5.6 万元/吨，0.00%；人造石墨(340-360mAh/g)7.3 万元/吨，0.00%)；隔膜(7+2μm 涂覆2.6 元/平，0.00%；9+3μm 涂覆2.2 元/平，0.00 %)；电解液(铁锂型9.8 万元/吨，-2.00%；三元型9.8 万元/吨，-7.55%；六氟磷酸锂43.5 万元/吨，-7.45%)

　　投资建议与投资标的

　　产业链度过“U”型底，进入“V”型环比改善周期。上海宣布6 月1 日起取消企业复工复产白名单制，产业链生产将迎来较大改善，而标杆企业特斯拉上周日产1000辆，近期有望恢复至周产1.6 万辆(日产超2000 辆)，甚至在提升国内交付量的同时，还实现了近9000 辆的汽车出口，信号意义明显。据此我们判断新能源车行业4、5 两月的U 型低已经过去，行业整体将进入环比持续改善阶段，不排除迎来V 型快速反转周期(补偿消费)。

　　油车置换市场存量巨大，政策刺激打开新能源需求空间！前期市场对新能源车需求及渗透判断仅立足于汽车年新增销量，而忽略了真实需求与销量之间的差异(真实需求≈新增销量+二手车交易量)，而我国21 年二手车交易量达1758 万辆，接近新车销量的70%，未来将成为不可忽视的市场(存量替换)。而近期广东、上海、浙江等地均出台了新能源车置换(以旧换新)补贴政策，刺激对象与新车消费者不完全一致，有望打开新能源车存量替换巨大空间。

　　综上，电池环节建议关注宁德时代(300750，买入)、 鹏辉能源(300438，买入)；中游材料建议关注当升科技(300073，买入) 、 容百科技(688005，未评级)、华友钴业(603799，买入) 、恩捷股份(002812，未评级)。

　　风险提示

　　补贴退坡，新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格波动风险。

（文章来源：东方证券）