本周(2022 年5 月23 日至5 月27 日，下同)恒生指数-0.10%。

　　国务院紧急召开全国稳住经济大盘会议

　　25 日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，要求把稳增长放在更突出位置，着力保市场主体以保就业保民生，保护中国经济韧性，努力确保二季度经济实现合理增长和失业率尽快下降，保持经济运行在合理区间。会议指出，国务院常务会议确定6 方面33 条稳经济一揽子政策措施5 月底前要出台可操作的实施细则、应出尽出。国务院26 日将向12 个省派出督查组，对政策落实和配套开展专项督查。

　　阿里巴巴2022 财年收入为8530.62 亿元，阿里云首次实现年度盈利阿里巴巴集团26 日晚间公布2022 年第四季度及2022 财年业绩，在截至2022年3 月31 日的2022 财年，阿里巴巴收入同比增长19%达到8530.62 亿元(人民币，下同)，净利润(Non-GAAP)为1363.88 亿元，同比下降21%。其中，阿里云EBITA 利润从2021 财年的亏损22.51 亿元大幅改善为2022 财年的盈利11.46 亿元，这是阿里云成立13 年来首次年度盈利。

　　上周内部环境，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议，上海6 月1 日起取消企业复工复产白名单制。多家互联网企业财报表现好于彭博预期。快手22Q1亏损持续收窄，超彭博预期。阿里巴巴、百度、拼多多营收和盈利均超彭博预期。

　　外部环境来看，美联储5 月会议记录显示加息幅度预期较为保守，美国国务卿布林肯对华关系表述从此前的“合作、竞争、对抗”转变为“投资、结盟、竞争”。

　　整体而言，国内政策托底预期持续夯实。我们认为中国科技互联网板块基本面大概率于二季度筑底，业绩能见度逐步确认将提振市场信心。后续随宏观环境改善以及企业高质量增长策略兑现，收入增速与经营杠杆改善逐步共振有望推动业绩弹性复苏。我们认为，当前已进入板块中长线配置区间，建议持续关注。后续持续关注局部疫情控制情况、企业降本减亏策略兑现。

　　我们建议关注：1)在稳经济的背景下，部分地方政府开始陆续发放消费券，本地服务和电商零售企业或可在稳增长、稳就业中发挥平台价值，建议关注有望随局部疫情减弱，基本面边际修复的平台，如美团、京东、拼多多、BOSS 直聘；2)游戏行业供给改善叠加“宅家红利”，短期基本面韧性较强，关注网易、腾讯；3)线上广告行业静待需求改善，关注结构性份额增长的平台或降本增效显著，如快手、哔哩哔哩等；4)受益于国内稳增长与地产政策放松，基本面有望持续改善的平台，如贝壳等；5)其中，动态估值较历史水平折让明显/降本增效显著，如阿里巴巴、百度。

　　风险提示：国内经济增长短期放缓；局部疫情影响本地生活、电商及广告行业；美国处于加息周期；中美审计监管存在不确定性

（文章来源：天风证券）