本周看点： 4M22餐饮收入承压，多地促消费政策出台

　　国家统计局公布，2022年4月，商品零售总额2.7万亿降9.7%，较19年降1.6%。4月餐饮收入总额2609亿降22.7%，较19年降20.5%；限额以上餐饮收入653亿降24.0%。1-4月餐饮累计收入1.3万亿降5.1%，较19年降4.8%；限额以上企业餐饮累计收入3064亿降5.6%，较19年增4.9%。

　　2022年3月以来，全国多地出现疫情反复，一线城市陆续出现较严重疫情，部分区域出于疫情防控需求暂停堂食；本轮疫情辐射众多城市，部分城市出现病例后，采取较严厉措施防止疫情扩散，也对餐饮消费造成影响。

　　考虑到目前多地疫情仍有反复，我们判断5月餐饮消费仍会受到疫情影响；但伴随疫情防控、复工复产、发放消费券等政府多项刺激政策的落地和推进，5月消费数据环比有望迎来改善。

　　消费券助力市场复苏，短期拉动效应明显

　　多地疫情频发，多地开始大规模发放消费券。发放行业主要集中于商超百货、餐饮、文旅、家电、汽车等；发放金额不等，受疫情影响较大的省份发放份额大，如深圳分批次发放5亿元消费券。

　　发放消费券已发挥一定撬动消费的杠杆作用。①东莞：根据中国商务网及21世纪经济报道援引东莞市文化广电旅游体育局数据，2022年东莞文旅体消费券已消费核销435万元，核销率87%，关联消费总额约1200万元，直接消费杠杆2.75倍；②绍兴：首批绍兴消费券已分4轮全部投放完毕，使用范围均为绍兴本地的购物中心、大型商超等，共核销金额3.44亿元，拉动消费约11.69亿元。

　　我们对3月疫情以来全国消费券发放情况进行了初步统计，根据北京大学国家发展研究院 《我国消费券发放的现状、效果和展望研究》报告，我们假设核销率在60%-70%之间，并给予3.5-10倍的关联消费倍数。我们统计范围内的本轮消费券可能拉动约450-1750亿元消费额，占4月社零总额约1.5-6.0%，比例相对较小。我们认为，消费券对消费的撬动作用比直接发放现金更强，可以产生杠杆效应；随疫后刺激消费政策陆续落地，短期内有望释放消费潜力，促进消费持续恢复。

　　本周看点： 2022年省考招录情况分析

　　全国各地省考热度不减，省考报名人数持续增加

　　2022年，全国各省省考报名人数约为467万人，较2021年同期增加4.5万人，同比增长1%。

　　各省增速差异较大，有8个省级行政区同比减少，18个省级行政区同比增加，其中安徽、海南、天津、内蒙古等4个省份、直辖市、自治区同比增长超过50%。

　　全国省考招录人数增加超1万人，竞争依然激烈

　　2022年，全国省考招录人数16.5万人，同比增长6.9%；19个省级行政区同比增长，12个省级行政区同比减少；江西、海南、湖北、广西同比增加超过50%，云南、新疆同比降低超过30%。

　　22年全国省考录取率为3.53%，同比增加0.19pct，录取难度依然较高；19个省级行政区的录取率低于5%，6个省级行政区的录取率为5%~10%，仅有1个省级行政区录取率大于10%。

　　行业观点

　　疫情加速中小公司市场出清，龙头扩张提速，行业集中度有望提升。据国家卫健委官网， 2022年5月13日-5月19日24时全国31个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团新增病例共1486例，无症状感染者共8272例。在此期间，上海市2022年5月17日-5月19日24时新增本土确诊96/82/88例，无症状例759/637/770例；中国香港2022年5月17日-5月19日24时新增本土确诊52/46/30例，无症状96/60/74例。国家卫健委召开国务院联防联控机制2022年5月13日新闻发布会，会议强调要始终坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”的总方针，进一步压实“四方”责任，落实“四早”要求，提高应对处置能力。我们判断，随着“动态清零政策的持续推进”、疫情防控更为科学精准、新冠口服药取得积极进展，行业有望复苏，细分领域龙头具有更强恢复能力，长期前景确定性较强。

　　建议关注：

　　①免税：2022年前三月，海南地区免税销售额147.2亿元，同比增长8%；免税购物人数175.8万人次，同比下降2%；免税购买件数2027.0万件，同比增长14%。2022年五一假期离岛免税销售额4.0亿元，环比增长47.8%，同比下降59.8%；免税购物人数6.4万人次，环比增长12.9%。据海汽集团5月21日公告，海汽集团拟发行股份及支付现金购买海南旅投持有的海南免税的部分或全部股权，并向符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。我们认为免税行业中长期市场空间可期，海南十四五规划突出免税地位，全球化妆品与奢侈品集团亚太市场增长强劲。推荐：中国中免。2022年1-3月，中免实现营业收入167.8亿元，同比下降7.5%；实现归母净利润25.6亿元，同比下降10.0%。

　　②餐饮： 2021年餐饮收入基本恢复至疫前水平；2022年1-4月餐饮收入1.3万亿，同比下降5.1%，1-2月连续增长势头被打断，3-4月餐饮收入承压；中餐市场菜系丰富，头部餐企市占率呈提升趋势，CR10对标美国存在超27个百分点的提升空间；18-20年餐饮连锁化率稳步提升至15%，预计连锁自营餐厅规模25年增至3675亿，从布局看，目前连锁品牌着重布局一线城市，未来下沉空间广阔；受供需共同驱动，供应链有望加速整合。推荐：海底捞、九毛九、海伦司、百胜中国-S。

　　③酒店：疫情期间单体酒店大量出清，20年底连锁化率提升至31%(+5pct)，其中中高端酒店大幅增长，国内酒店业连锁化和中高端化趋势明显。2021年，国内酒店经营指标整体向好，受疫情影响偶有波动。锦江酒店、华住集团经营业绩整体稳定，持续进行扩张和结构升级，中高端酒店房间数占比分别增至59%、46%。推荐：锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店。

　　④教育：职教：中办、国办印发意见鼓励职业教育，预计25年职业本科招生规模达到高职的10%，规模增量超70万人。民促法落地后，高教+高中集团化办学可行性得到确认，利好龙头扩张；2021年转设进程持续推进，高教公司旗下多数学院已完成转设。国考：22年招录3.1万人增21%、报考212万人增35%，双创新高。其他招录：2021年教师招录及事业单位招录岗位持续释放。考研：热度延续，教育部发布2022年考研报名人数457万。推荐：中公教育，中汇集团，东软教育。建议关注：行动教育。

　　板块行情回顾：休闲服务涨1.25%，教育涨5.42%上证指数上周涨2.02%。

　　申万休闲服务上周涨1.25%，跑输上证指数0.77个百分点，板块表现居各板块第22位。

　　教育指数涨5.42%，跑赢上证指数3.40个百分点，板块表现居各板块第3位。

　　社服行情回顾：27家上涨，9家下跌

　　申万休闲服务指数上周涨1.25%

　　上证指数上周涨2.02%；纳斯达克指数跌3.53%；恒生指数涨4.11%

　　上周涨幅前三：格力地产(+14.6%)、三特索道(+14.5%)、百胜中国-S(+13.7%)

　　上周跌幅前三：凯撒旅业(-7.9%)、金陵饭店(-5.5%)、百联股份(-5.1%)

　　教育A股行情回顾：22家上涨，5家下跌

　　上周上证综指收3146.57，下跌1.5%。深证成指收11454.53，下跌1.9%。

　　上周Wind K12指数收477.05，下跌0.9%。

　　上周涨幅前三：ST开元(+18.2%)、中公教育(+15.0%)、和晶科技(+6.2%)

　　上周跌幅前三：中文在线(-3.9%)、美吉姆(-1.4%)、松发股份(-1.2%)

　　教育港股行情回顾：14家上涨，10家下跌

　　上周恒生指数收20717.24，下跌5.2%。恒生中国企业指数收7121.18，下跌6.7%。

　　上周涨幅前三：新东方-S(+21.3%)、新东方在线(+18.6%)、中国东方教育(+11.2%)

　　酒店美股行情回顾：1家上涨，6家下跌

　　上周纳斯达克指数收11354.62，下跌3.8%。道琼斯指数收31260.58，下跌2.9%。

　　上周涨幅前一：Booking Holidings(+0.7%)

　　上周跌幅前三：万豪国际(-6.7%)、希尔顿酒店(-4.6%)、精选国际酒店(-4.6%)

　　风险提示

　　宏观经济下滑

　　海外疫情扩散及输入风险

　　居民消费力恢复不及预期

（文章来源：海通证券）