稳增长政策组合拳持续发力，利好银行板块估值提升。最近一周内，地产领域迎来积极信号，包括首套房利率下限下调20bps+降息(5 年期LPR 下调15bps 至4.45%)，政策直接面向需求端，有望减轻居民购房成本，提振市场信心，若未来房市能回暖，利好银行相关信贷需求、改善资产质量，支撑估值修复。

　　整体来看，当前银行板块估值仅0.55 倍PB，基本处于历史最低水平，已反映对经济、息差下行等悲观预期，后续疫情影响逐步消退+稳增长政策不断落地、体现效果，利于未来经济企稳预期，也有利于支撑银行基本面。极低估值+较低的仓位水平(Q1 仅4.02%，处于近10 年1/3 的位置，历来宽信用阶段有望提升至5%-6%的水平)+优质银行业绩稳定增长，银行板块有较大的修复空间。

　　个股推荐：1)自身基本面优异或受益于稳增长发力，业绩较好的弹性中小行：宁波、成都、南京、杭州、常熟银行；2)低估值、稳健增长、具有较强安全边际的大行：邮储银行、工商银行。3)受益于地产政策放松、疫情稳定后消费复苏的后周期品种：招商银行、平安银行。

　　降息对于银行净息差具体影响详见报告《5 年期LPR“降息”：利好信用环境改善，中小行息差影响较小》。

　　招行行长落地，短期不确定性消除。本周招行发布公告称聘任王良先生为行长，其自从1995 年就加入招行，正式任命为行长前任招行执行董事、常务副行长(主持招商银行工作)兼财务负责人、董事会秘书。王良先生加入招行已有27 年，亲历招行零售转型，对于财务经营、业务发展、战略规划均非常熟悉，其担任行长有望将负面影响降至最低，有助于招行在发展上保持既有的稳定性和延续性。中长期来看，公司已经形成“低成本消耗-低风险偏好-高收益-内生补充资本”良性循环，ROE 稳定在15%-17%，且12 年以来分红比例持续在30%以上，基本面同业领先。预计短期扰动消除后，估值有望迎来修复(当前22PB仅为1.22 倍，基本处于近三年历史最低水平)。

　　定期数据跟踪：

　　权益市场跟踪：

　　1)交易量：本周股票日均成交额8151.39 亿，环比上周减少201.93 亿。

　　2)两融：余额1.53 万亿元，较上周减少0.01%。

　　3)基金发行：本周非货币基金发行份额195.45 亿，环比上周减少95.30亿。5 月以来共计发行532.62 亿，同比减少224.26 亿。其中股票型38.99亿，同比减少88.18 亿；混合型26.04 亿，同比减少375.59 亿。

　　利率市场跟踪：

　　1)同业存单：A、量：根据Wind 数据，本周同业存单发行规模为4940.80亿元，环比上周减少1163.50 亿元；当前同业存单余额14.41 万亿元，相比4 月末减少759.00 亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.17%，环比上周减少10bps；5 月至今发行利率为2.23%，较4 月减少18bps。

　　2)票据利率：本周3 个月期国有大行+股份行银票转贴现利率为1.26%，环比上周增加12bps；5 月平均利率为1.22%，环比4 月减少39bps.3 个月期城商行银票转贴现利率为1.38%，环比上周增加5bps，5 月平均利率为1.37%，环比4 月减少36bps。

　　3)10 年期国债收益率：本周10 年期国债收益率平均为2.80%，环比上周减少1bp。

　　4)地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债795.32 亿，环比上周减少958.13 亿，年初以来累计发行1.86 万亿，2022 年全年地方专项债预算为3.65 万亿。

　　风险提示：房企风险集中爆发；疫情超预期扩散，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期。

（文章来源：国盛证券）