投资要点

　　白电：空洗行业需求平淡，冰箱线上销量逆势增长。

　　(1)空调：行业需求平淡，均价有所提升。受疫情影响，22M4 空调双线销量表现平淡，提价明显。分品牌看，格力线上量价齐升，销额逆势增长，线下量降价升，增速下滑。美的经营承压，双线销额、销量份额均下滑。海尔双线销量微降，经营韧性较足。二线品牌线上量、额表现疲软。(2)冰箱：线上销量逆势增长，均价小幅提升。

　　22M4 冰箱双线渠道量价表现分化。疫情提振需求，线上渠道销量逆势增长，销额微降；线下渠道价升量降，需求表现疲软。分品牌看，线上格局维持稳定，西门子线上表现较好。(3)洗衣机：行业需求平淡，均价提升明显。22M4 行业量降价升，整体表现平淡，其中线上销量表现好于线下。分品牌看，海尔、小天鹅线上逆势实现正增长，表现优于同行；美的双线份额下滑；松下线下表现好于线上。

　　厨电：烟灶、集成灶行业量降价升，洗碗机线上销额延续快增。

　　(1)油烟机：行业量降价升，品牌表现分化。22M4 油烟机行业均价提升，量额下滑。

　　其中双线均价提升，线上销额微降，线下需求承压。分品牌看，各品牌线下普遍承压，线上表现分化，其中方太华帝逆向增长。(2)燃气灶：行业双线提价明显，华帝线上表现亮眼。22M4 燃气灶行业量降价升，线上销额微增，线下销额承压，线上提价力度高于线下。分品牌看，苏泊尔整体增长稳健，线上销额微增，线下销额实现双位数增长；华帝线上表现亮眼，量额增速远超同行。(3)集成灶：行业量降价升，头部品牌增速放缓。22M4 行业线下销额下滑，双线量降价升。分品牌看，受益于低基数，帅丰线上量、额高增；新品热销，森歌线上表现亮眼；火星人线上销额微降；美大、美的线上需求承压。(4)洗碗机：行业延续景气，国产替代可期。22M4 洗碗机行业逆势增长，线上量价齐升，线下增长平稳。分品牌看，国产替代持续推进，西门子双线不佳，老板双线销额高增，销额、销量市场份额稳步提升。方太、海尔市场份额稳增，美的线上销额、销量份额位居第一。

　　清洁电器：扫地机量降价升趋势延续，洗地机维持高景气度。

　　(1)扫地机：量降价升延续，品牌增速分化。22M4 行业线上销额下滑，量降价升趋势延续，价格贡献环比减弱，非自清洁机型销量萎缩拖累整体行业表现。分品牌看，石头线上销额快增、市场份额扩大；受高基数因素、渠道多元化后AVC 监测样本不全、竞品增多等因素影响，科沃斯4 月线上量、额出现下滑；米家线上销额微增、销量下滑明显；云鲸量、额承压；一点、追觅表现抢眼。(2)洗地机：量升价降，新品加速放量。22M4 行业高景气延续，新品加速放量，添可继续领跑市场。

　　厨房小家电：提价拉动销额上行，空气炸锅逆势增长。22M4 行业量降价升，得益于供给端产品结构持续优化，行业均价提升明显，带动销额上行。分品类看，传统品类增速承压，电蒸锅、空气炸锅逆势增长，其中空气炸锅出现爆发式增长。分品牌看，苏泊尔、摩飞线上量价齐升，销额增速远超同行。

　　投资建议：建议沿以下主线布局：1)关注后疫情时期需求韧性较强且基本面扎实的标的，如海尔智家、苏泊尔、美的集团、飞科电器等。2)建议把握618 促销节点，关注成长赛道龙头品牌的大促销售表现。如石头科技、科沃斯、极米科技、海信视像。

　　3)关注汇率贬值受益标的，如新宝股份等。4)布局稳增长主线，配置受益地产政策宽松的后周期标的，如老板电器、亿田智能等。

　　风险提示：疫情反复、原材料价格大幅上涨、新品销售不及预期

（文章来源：兴业证券）