银行股：行业指数有所下降

　　从申万行业指数看，银行业指数本周、本月、年初至今的涨幅分别为-0.65%、-3.20%、-5.17%，在31 个申万一级行业中排名分别为第31、30、4 名。

　　周度来看，江苏银行、西安银行和浦发银行股价涨幅靠前，分别为4.21%、3.06%和2.55%。月度来看，江阴银行和无锡银行股价涨幅靠前，分别为5.80%和0.53%。年初至今，成都银行、南京银行、江苏银行、常熟银行和杭州银行实现了10%以上的涨幅。

　　央行操作及货币市场利率：货币净投放

　　本周货币投放总额为600 亿元，回笼总额为200 亿元，货币净投放400 亿元，与上周相比增加800 亿元。月初以来，货币实现零净投放。

　　5 月13 日，DR001 为1.36%，与上周五相比上升2bps.DR007为1.80%，与上周五相比下降3bps.隔夜拆借利率为1.39%，与上周五相比上升1bp.7 天拆借利率为1.92%，与上周五相比下降1bp。

　　同业存单发行利率

　　本周1M、3M、6M 同业存单发行利率均有所下降。 5 月13 日，1M、3M、6M 同业存单发行利率分别为1.93%、2.14%、2.37%，与上周五相比变化分别是-3bps、-11bps、-2bps。

　　中美国债收益率：中美利差倒挂

　　本周1Y、10Y 国债收益率均有所下降，期限利差与上周五基本持平。5 月13 日，1Y 和10Y 国债收益率分别为2.04%和2.82%，与上周五相比变化分别是-1bp 和-1bp.期限利差为0.78%，与上周五相比基本持平。

　　本周1Y、10Y 美债收益率均有所下降，期限利差收窄。5 月13日，1Y 和10Y 美债收益率分别为2.04%和2.93%，与上周五相比变化分别是-4bps 和-19bps.期限利差为0.89%，与上周五相比下降15bps。

　　美国流动性指标：加息周期启动

　　(1)5 月12 日，美国有担保隔夜融资利率为0.79%，与上周五相比上升1bp.(2)5 月12 日，美国企业债期权调整利差为4.77%，与上周五相比上升59bps.(3)5 月13 日，美国通胀指数国债(TIPS)收益率为0.24%，与上周五相比下降2bps。

　　投资建议

　　4 月份的融资数据中，疫情冲击严重影响已经显现，股市四月大跌已经定价。央行记者会中，再次强调了“企业尤其是中小微企业经营困难增多，有效融资需求明显下降。”，同时指出“加快落实已出台的政策措施，积极主动谋划增量政策工具，支持经济运行在合理区间”，我们认为随着疫情逐步遏制，融资需求将逐步反弹。推荐杭州银行、宁波银行、兴业银行、招商银行、邮储银行和平安银行。

　　风险提示

　　宏观经济超预期下行。

（文章来源：华安证券）