4 月SW 半导体指数下跌14.93%，估值处于近三年0.41%分位。2022 年4 月费城半导体指数下跌14.85%，跑输纳斯达克指数1.59pct，年初以来下跌26.01%，跑输纳斯达克指数4.85pct.SW 半导体指数下跌14.93%，跑输电子行业1.02pct，跑输沪深300 指数10.04pct；年初以来下跌33.80%，跑赢电子行业2.02pct，跑输沪深300 指数15.10pct.从半导体子行业来看，全部下跌，其中模拟芯片设计、集成电路封测、数字芯片设计跌幅居前，下跌幅度均超过15%；半导体设备、分立器件跌幅靠后，分别下跌13.26%、13.47%。

　　截至22 年4 月30 日，SW 半导体PE(TTM)为36 倍，处于近三年0.41%分位。

　　3 月半导体销售额同比增长23.0%，增速连续三个月收窄。2022 年3 月全球半导体销售额为506 亿美元，同比增长23.0%，环比增长1.1%，同比增速较上月收窄3.2pct，自2021 年12 月以来已连续三个月收窄；日本半导体设备销售额为3149 亿日元，同比增长30.8%，环比增长7.1%，同比增速较上月收窄26.0pct.基于台股月度营收数据，3 月整体环比增长，其中台积电收入1720 亿新台币(YoY 33.18%，MoM 17.04%)，联发科收入592 亿新台币(YoY47.41%，MoM 47.84%)，环球晶圆收入57 亿新台币(YoY 0.55%，MoM 7.05%)。

　　投资策略：1Q22 业绩增速收窄，关注具有产品/产能扩张和份额提升逻辑的细分龙头。半导体行业缺货涨价形成的2021 年高基数为2022 年增速带来的压力已开始显现，1Q22 半导体板块收入和净利润同比增速分别为24.26%、37.23%，是1Q21 以来增速最低的季度，毛利率和净利率也有所下滑。另一方面，歌尔股份、韦尔股份2Q22 的乐观指引一定程度缓解市场对疫情冲击下下游需求的担忧，考虑到行业估值已处于近三年低位，我们认为具有产品或产能扩张和份额提升逻辑的细分龙头已具备投资价值，建议关注圣邦股份、晶晨股份、韦尔股份、芯朋微、闻泰科技、士兰微、华虹半导体等。

　　月专题：Skyworks——聚焦无线连接的射频前端领军企业。Skyworks FY2021年收入51 亿美元，净利润15 亿美元，苹果是第一大客户，收入占比59%。

　　公司产品包括射频前端模块、滤波器、LNA、DCDC 转换器、数字电源隔离器等，根据Yole 的数据，2019 年公司在射频前端市场市占率24%，排名第二。

　　公司约1.1 万名员工服务6000+家客户，FY 2021 出货产品约3600 种。截至22 年4 月30 日，公司市值186 亿美元。公司重心正由消费向汽车、服务器、云计算转移，FY 2Q22 实现收入13.36 亿美元(YoY 14%，QoQ -12%)，预计FY3Q22 收入为12.0 至12.6 亿美元(YoY 7.5%-12.9%，QoQ -10.2%至-5.7%)。

　　风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。

（文章来源：国信证券）