5月11日，贝壳(2423.HK)以介绍上市+双重主要上市的方式，正式在港交所挂牌交易，发行价30.854港元/股。截至5月12日收盘，贝壳股价下跌2.44%，以30港元/股的价格收盘，仍低于发行价。

　　值得注意的是，仅就成交额数据来看，贝壳5月12日的单日成交量为27.88万股，成交额仅有838.31万港元，而同期贝壳美股的成交额则在1035.44万股，成交额则达到1.23亿美金，相比美股，贝壳港股的成交额差距在115倍左右。

　　同时，贝壳回港的时间点，恰逢贝壳创始人左晖去世一周年。过去一年，受房地产行业走弱趋势影响，2021年前半年，贝壳营收增幅开始放缓，后半年营收则继续下降，全年净亏逾5亿多元。

　　若从股价走势来看，贝壳美股相比此前接近80美元/股的价格，已经八去其七，若相比两年前的发行价，则是腰斩。但客观来看，公司在业务上的基本面仍在，一些诸如大家居和普惠居住等业务，目前则并未取得良好成果。正因如此，贝壳要走的路，仍然很长。

　　数据：2021年净利润22.94亿元

　　2022年3月10日，贝壳发布未经审计的2021年第四季度和全年财务业绩。据财报显示，2021年贝壳找房全年成交额(GTV)为3.85万亿元，同比增长10.1%；全年营收为808亿元，同比增长14.6%；净亏损5.25亿元，同比下降118.9%，经调整后净利润为22.94亿元。

　　分开来看，2021年第一季度和第二季度，贝壳的营收、净利润和增速均表现尚可。一季度，公司营收206.97亿元，净利润10.59亿元；二季度营收241.74亿元，净利润11.15亿元；到了第三季度，营收下降为180.96亿元，净亏损17.66亿元，第四季度，营收进一步降至177.9亿元，净亏损为9.33亿元。

　　现金流量方面，贝壳相比2020年的93.62亿元，经营性现金流量净额减少接近三分之二，2021全年仅录得35.95亿元。这说明贝壳在维持营收上升的同时 ，经营压力进一步增加。

　　具体来看，贝壳在经营活动产生的净利润一栏，相比2020的27.78亿，变为-5.25亿，减少超过30亿；同时，减值及拨备一栏则减少23.84亿，相比2020年则翻了两番；同时，贝壳的预付款项及其他营收款减少相比去年的5.59亿增加近10亿，为14.5亿，如果将上述三项数据汇总，贝壳便已经减少超过50亿的经营性现金流。

　　另一个值得注意的项目是，相比前两年，贝壳的存款及限制性现金首次出现了负数，这意味着长期行业下行承压，很大程度上消耗了贝壳数年来积攒的现金储备，这对于需要重资产模式运作的贝壳来说，并不算很好的信号。

　　类似的现象从资产负债表中亦能看出——据贝壳2021年财报，公司现金及现金等价物储备为204.46亿，相比2020年的409亿减半。

　　而财务状况的恶化，已经影响到了贝壳的日常经营，据多家媒体报道，贝壳已经对所有业务线及产研、运营、中后台启动裁员。

　　新一轮裁员

　　据新浪财经报道，2022年3月，贝壳启动了新一轮裁员，涉及二手和新房交易服务事业群，部分主管接到通知需要优化部门10%的员工。

　　“此外，去年10月以来，已经有20多名中层、高层陆续离职，包括一名金融副总裁、两名总经理，另有高级总监和总监等，部分管理层放弃期权离开。”报道还提到，上一轮优化主要是一线房产经纪人，合计优化总数超过3万人，平台职能部门大约2000人。

　　但据最新消息，贝壳2021年下半年优化了超过6.4万名经纪人和2000名总部员工，这一点从公司年报亦能窥出端倪——公司财报数据显示，2020年年末贝壳共有员工119658人。一年后减少到110082人。

　　而由于处在上市的关键节点，缄默期的贝壳并未公开回应裁员事件。

　　从行业端来看，贝壳原本预计，在两个月前算起，此时二手房和新房交易量达到本轮行业调整底部，而触底后的市场信心将迅速恢复。

　　事态发展并未如贝壳所愿，总体来看，前三个月全国商品房销售额约为2.96万亿元、同比减少 22.7%，销售面积约为3.1亿平方米、同比减少13.8%，跌幅进一步扩大。这也在很大程度上影响了贝壳的业务开展。

　　据悉，在此期间，即便多地放松房地产限制政策，国家也在出台完善、满足刚性及改善型住房需求，但后发疫情打乱了行业复苏节奏，举例来说，北京与上海区域内，很多意向客户因为疫情管控无法与经纪人见面及看房，这样的大背景下，贝壳无奈断臂求生。

　　事实上，贝壳的处境在地产中介行业里仍算幸运的一类，4月19日，易居公开宣布当天到期的3亿美元票据无法偿还，并导致前年阿里购买易居的10亿元可换股票据也交叉违约。这意味着中国最大的房产代理机构、拥有26个地产公司股东的乙方代表出现暴雷。相比之下，贝壳境况远好于此。

　　股东结构大变，贝壳发力新业务

　　据公司一同披露的招股书，贝壳的股东结构相比两年前的美股上市，已经发生重大变化。2019年3月，链家升级为贝壳后，其宣布完成了两轮36亿美元融资，高瓴资本、腾讯、红杉基金、软银集团等都在列。

　　2020年8月，贝壳找房在纽交所上市。招股书显示，当时左晖持股占比46.8%，彭永东持股为3.6%。在机构类股东里，腾讯以12.3%的持股比例排在第一位，软银10.2%、高瓴5.3%紧跟其后。

　　2021年以来，不少机构纷纷减持，融创中国在半年时间里两次减持贝壳，合计套现约为10.84亿美元。据新华财经数据显示，从2021年2月8日至年末，软银旗下机构减持约3200万股，高瓴资本减持约8700万股，持股比例降至3.3%。

　　最新披露的股权书，港交所上市完成后，彭永东持股占比4.8%，左晖家族持股23.3%，腾讯持股10.8%，软银、高瓴资本的名字已看不到。

　　主营业务承压的前提下，贝壳仍然在发力新业务。4月20日，贝壳宣布完成对家装家居品牌圣都的收购，价格约折合人民币80亿元。公开资料显示，圣都家装成立于2002年，主营业务房屋整装，业务主要集中在江浙地区。截至2021年末，圣都家装在全国31个城市开设110余家门店，累计服务超15万家庭。

　　彭永东在贝壳2021年报业绩会上称，“贝壳家装业务已经实现了从0到1，圣都将让贝壳家装业务更快实现从1到100的规模化复制。”

　　而普惠居住，即指长租公寓行业。2021年底，贝壳推出“贝壳租房”，进军长租行业。2022年2月10日，贝壳宣布其投资共建的首个青年公寓项目在上海徐汇区落地，由老旧厂房改造而来，项目总体量达2978套。

　　在面对是否会跟从事长租公寓业务的兄弟公司自如引起内部竞争的质疑时，贝壳方面的回复是：“贝壳租房将和自如开展更多合作，在面向租房业主时共同提供多元化服务模式。”

　　据贝壳财报显示，分属于家居装修，房屋租赁的收入，在2021年第四季度收入为5亿元，这意味着新业务的营收在短期内对贝壳整体意义仍然有限。

（文章来源：财联社）