农林牧渔行业：4月仍处出栏高峰期 销售均价触底回升
核心观点：
事件：近期，牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份、新希望等5家上市公司分别发布4 月生猪出栏数据：出栏量整体保持增长趋势，销售均价触底回升。
出栏量：4 月份，牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份和新希望分别出栏商品猪632.1 万头、142.7 万头、91.9 万头、38.1 万头和112.7万头，环比分别增长5.6%、下滑1.5%、下滑5%、增长13.3%和下滑21%，同比分别增长101%、增长129.3%、下滑22.4%、增长87.9%和增长34.5%。1~4 月，牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份和新希望分别累计出栏商品猪2013.8 万头、545.1 万头、334.5 万头、138.5 万头和482 万头，同比分别增长85%、增长100.4%、下降11.1%、增长6.2%和增长54.5%。销售价格：4 月份，牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份和新希望的商品猪销售均价分别约为12.56 元/公斤、13.33 元/公斤、12.43 元/公斤、13.42 元/公斤和12.69 元/公斤，环比分别上涨7.6%、9.5%、10%、16.8%和9%。销售区域、淘汰母猪出栏占比、正品率等因素导致各公司的销售价格存在一定差异。出栏体重：测算4 月份牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份、新希望的出栏平均体重分别约为100、119、87、130 和112 公斤，正邦科技出栏均重偏低主要源于提前出栏。
5 月猪价继续反弹，行业逐步走向盈亏平衡。受下游囤货等因素影响，4 月下旬以来猪价快速反弹。据搜猪网数据，5 月9 日全国瘦肉型肥猪均价约14.97 元/公斤，较4 月初上涨约20.7%，行业从深度亏损正逐步走向盈亏平衡线。未来随着供给高峰趋缓以及需求季节性回暖，猪价有望延续震荡上行趋势。
投资建议：去年下半年以来过剩产能已经得到明显去化，当前母猪存栏水平将使行业供需进入相对均衡状态，预计后期猪价将维持在合理水平内震荡运行。生猪养殖板块领先基本面完成估值修复，关注后期去产能、猪价等方面超预期因素的催化作用。当前阶段建议重点从经营管理水平、资金链安全度、出栏增长弹性、估值匹配等多维度筛选标的，重点关注温氏股份、牧原股份等；中小猪企中，建议关注资金链相对宽松的公司，关注巨星农牧等。
风险提示：猪价波动风险、疫病风险、食品安全等。
（文章来源：广发证券）