5月10日早间开盘后，昆药集团一字封停，截至收盘，报13.02元/股，涨9.97%。截至目前，昆药集团已经连续三个交易日涨停。其中背后的原因无疑是华润三九拟购买昆药集团28%股份。

　　5月8日晚，华润三九发布公告称，拟以支付现金的方式向华立医药及华立集团购买昆药集团合计28%的股份，交易对价为29.02亿元。若此次交易顺利完成，昆药集团将成为华润三九的控股子公司。

　　一位不愿具名的行业从业者表示，多年以来，华润三九已经完成多次投资并购，并且获得了不错的成绩。从过往的经验来看，华润三九在企业的品牌、资源整合能力上很突出，所以对于此次的合并成果，也值得期待。

　　收购打造三七产业龙头？

　　根据资料显示，昆药集团是天然植物药制造企业，业务领域覆盖医药全产业链，现有三七总皂苷系列、青蒿系列为主的植物药系列产品板块，板蓝清热颗粒、参苓健脾胃颗粒等四大板块。

　　对于此次收购，公告指出，华润三九致力于将昆药集团打造为三七产业链龙头企业，并围绕三七、青蒿等核心植物资源，深化发展，促进中医药现代化、产业化。

　　从华润三九方面来看，2022年一季度，华润三九实现营业收入41.94亿元，同比增长2.81%；实现净利润8.39亿元，同比增长30.45%。资金方面，截至一季度末，华润三九手中现金及现金等价物为27.74亿元，账面货币资金为34.4亿元，交易性金融资产11.71亿元。

　　总体来看，公司手中的现金可以覆盖掉此次交易支出，并不会影响公司的日常经营。根据公告显示，华润三九此次交易对价为29.02亿元，对应昆药集团每股转让价格13.67元，这一价格较昆药集团4月29日的收盘价溢价了27%左右。对于相应的溢价情况，中信建投表示，由于此次交易涉及控制权转让，目前的交易溢价基本合理。

　　中金公司也发布研报指出，通过本次资产重组，华润三九可在自身良好品牌运作能力基础上，探索将“昆中药1381”、“昆中药”打造为精品国药品牌；同时在华润圣火的三七产业链优势之上，进一步推动以三七为代表的中医药产业链高质量发展。

　　十年斥资95.6亿元九次出手收购

　　在业绩方面，行业人士对记者表示，鉴于双方的交易目前还没有进入到最终落地执行阶段。而且公司层面的资源整合、效率提升都需要一定的时间进行磨合适应，所以目前来看，2022年不会对公司的业绩增长有太大的正向作用。此项合作对业绩的影响，估计要到2023年才会有所显现。

　　另一方面，从公告来看，双方或许存在一定的产品竞争关系。对于这方面可能会造成的影响，相关公告指出，华润医药控股、中国华润有限公司及华润三九已经出具了《关于避免同业竞争的承诺函》用以应对相关的竞争情况。

　　一直以来，华润三九的外延式并购被业内认为是弥补自身领域短板的有效手段。据不完全统计，华润三九自2012年以来多次出手收购相关标的，其中较为典型的有九次，涉及金额达到95.6亿元。

　　2012年，公司以6亿元的交易对价买下皮肤药领域公司顺峰药业100%股权。后续又几乎以每年一次的速度进行收购，涉及企业包括了桂林天和、吉林和善堂、众益制药、昆明圣火、山东圣海、澳诺制药、深圳华润堂等多家公司。业务领域扩展至心脑血管、儿科、骨科、消化、抗感染等多个领域。

　　截至目前，华润三九并购的项目中已经培育出多个销量过亿元的品种。对此，中信建投认为，公司具有良好的终端资源，使得公司具备将潜力品种逐步培育为大品种的能力。

（文章来源：证券日报网）