上周(2022.5.1-2022.5.6)行情回顾：上周“五一”假期大盘于5 日开市，沪指首日低开低后维持低位震荡至6 日收跌。深指两日皆主要指数普跌。上证综指累计下跌1.49%，报收3,001.56.沪深300 上周下跌2.67%，报收3,908.82.上周社会服务子板块及旅游零售板块中0 个上涨，涨跌幅由高到低分别为：专业服务(-1.24%)，教育(-2.11%)，酒店餐饮(-6.79%)，旅游及景区(-6.95%)，旅游零售(-10.06%)。上周申万(2021)31 个一级行业中9个上涨，涨幅最大的五名是国防军工、纺织服装、家用电器、石油石化、基础化工，其中社会服务板块下跌4.01%，在申万一级31 个行业排名中位列第29.社会服务行业跑输沪深300 指数1.34pcts.小长假旅游市场遇冷，政策限流抑制出行；政府主推乡村旅游振兴，疫下露营热度逆增长；免税市场恢复向好，政企合作推进复苏。

　　各地管控限流出行，“五一”旅游流量承压：经文化和旅游部数据中心测算，2022 年“五一”假期5 天，全国国内旅游出游1.6 亿人次，同比减少30.2%，实现国内旅游收入646.8 亿元，同比减少42.9%。全国多地受疫情影响出台出行限制等管控措施，北京市内公园限流，热门主题公园北京环球度假区暂时关闭；三亚持续落实防控政策，凤凰机场“五一”期间预计进出港旅客4.95 万人次，同比下降超八成。疫情反复致旅游市场持续承压，游客被压抑的旅游需求仍待释放。

　　政策利好乡村旅行，露营热度持续走高：“五一”期间，文化和旅游部推出全国乡村旅游精品线路113 条，借“劳动节”热潮在云南、山东等地持续推进乡村游扶持计划。携程平台上，乡村游的酒店五一假期订单量相较清明假期增长84%。同程旅行大数据显示，“五一”假期，该平台内“露营”相关旅游搜索热度环比上涨117%。露营作为疫情间旅游行业新起的细分赛道，辐射效应显著，直接带动了周边的旅游商家热度，驱动当地民宿、酒店订单增长，对目的地旅游经济亦产生带动效应。

　　海南免税市场回暖，政企联动助推长期发展：从海南省商务厅获悉，4月30 日至5 月4 日，离岛免税店总销售6.45 亿元，环比节前五天增长38.9%；免税购物人数6.44 万人次，环比增长12.87%。离岛免税此前受疫情影响市场短期遇冷，海南政府开展政企合作，与中国银行、中国工商银行合作投入1000 万数字人民币，在10 家免税店开展免税购物满减活动。多方布局下，免税市场有望加速成长。

　　投资建议：

　　疫情反复致多地紧急推出防疫管控政策，对旅游出行形成了较大冲击，目前国内疫情形势仍不明朗，疫情波动影响游客出游意愿；政府频出乡村旅游振兴方案，市场反应向好。露营游的兴起彰显居民旅游个性化休闲需求增长态势，文化旅游消费仍具发展动力；离岛免税市场逐步回暖，政企合作推促销方案助推发展。继续推荐免税龙头企业中国中免；推荐处于文旅恢复逻辑中的首旅酒店、锦江酒店、中青旅、宋城演艺、天目湖、丽江旅游、众信旅游、岭南控股等酒店、景区、旅游综合服务标的；推荐冰雪旅游需求释放受益标的长白山及注重高频消费场景与生活服务创新标的豫园股份，建议关注城市、近郊、周边、家庭、亲子等出游目的地及服务供给标的。

　　风险提示：

　　新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。

（文章来源：中银国际证券）