食品饮料走势弱于大盘。截止2022年3月31日，SW食品饮料指数下跌16.5%，万得全A 指数成分下跌9.9%，板块跑输大盘6.6pct.分子行业看，2022Q1，SW 白酒/SW 调味品/SW 食品综合/SW 软饮料/SW 啤酒/SW乳品/SW 肉制品分别下跌21.4%/20.6%/17.8%/17.6%/15%/9.6%/5.1%。

　　2022Q1 食品饮料行业基金重仓持股市值占全行业比例环比下降1.28pct。

　　截止2022 年3 月31 日，本季度机构重仓市值3.2 万亿，食品饮料重仓市值4355 亿，占全行业重仓持股总市值13.5%，环比下降1.28pct。

　　食饮行业前20 大基金重仓个股占比98%。2022Q1，Top1-4“茅五泸汾”

　　重仓占比70.25%，环比+0.2pct，略有提升。Top1-10 占比89.5%，前8名并无变化，青啤排名从第10 名升到第9 名，今世缘进前10.舍得酒业从第14 名升至第12 名，安井食品反弹从第19 名升至第15 名。百润股份、华润啤酒、重庆啤酒、水井坊排名有所下滑。

　　茅五泸汾机构标配，白酒持仓稳定。2022Q1 白酒持仓3632 亿元，持仓占食饮行业84.6%，环比略降0.37pct.其中茅五泸汾全国一线名酒基本是各大机构标配，茅台股价回调后，机构2022Q1 小幅加仓7%，五粮液环比减持8%。全国次高端酒方面，酒鬼酒环比减持10%，水井坊变化不大，而舍得酒业2021 年连续加仓后，2022Q1 节奏有所放缓，环比增持35%。徽酒方面，古井和口子窖分别环比减持25%、2%，迎驾贡环比增持96%。苏酒方面，洋河和今世缘分别环比增持7%、27%。

　　啤酒短期业绩受制，市场中长期看好。2022Q1 啤酒持仓172 亿元，持仓占食饮行业4%，环比降0.78pct.啤酒行业目前竞争格局较为清晰且稳定，高端化主逻辑尚未打破，市场看好其规模效应+品牌溢价的商业模式。

　　2022Q1 由于国内疫情多地反复以及原材料价格上涨，市场对啤酒行业短期业绩有一定的担忧，高估值标的重啤和润啤分别环比减持21%、30%。

　　值得关注的是，青啤H 股估值性价比较高，机构环比增持14%。

　　资金避险情绪下，机构加仓抗通胀+刚需属性标的。2022Q1 乳品持仓311亿元，持仓占食饮行业7.2%，环比提升0.95pct.乳品刚需属性较强，具备抗通胀能力，且在疫情下需求受影响有限，消费场景并未破坏，乳品巨头伊利环比增持5%。同样从资金避险角度看，刚需属性重的涪陵榨菜、洽洽、双汇受机构青睐，分别环比增持106%、45%、37%。安井环比大幅增持122%，绝味环比减持59%、跌出前20.2022Q1 调味品持仓46亿元，持仓占比食饮行业1.1%，海天环比减持4%，安琪酵母环比减持54%。

　　风险因素：新冠疫情反复；食品安全风险

（文章来源：信达证券）