中金公司：伴随货币紧缩深化 美国经济内生动能将逐步减退
4月28日，美国商务部经济分析局(BEA)公布的数据显示，美国一季度实际GDP年化季环比初值录得-1.4%，这是继2020年二季度之后，美国季度性GDP数值又一次跌入负区间。中金公司29日发布研报称，从分项数据看，美国经济并没有GDP增速看上去那么差，至少内需(消费和投资)还是比较强的。鉴于此，预计美联储不会改变货币紧缩的想法，但随着美联储货币紧缩深化，美国经济的内生动能也会逐步减退。
该机构指出，从数据看，服务消费增长4.3%，其中的交通、餐饮、住宿消费稳步扩张，说明疫情消退后与外出相关的服务项目仍在恢复。私人消费占美国GDP的比例接近70%，消费稳健扩张意味着美国经济仍然有韧性。固定资产投资表现也是比较强的，尤其是生产类投资扩张较快，如房地产投资增长2.1%，属于温和增长，企业资本开支有望加速扩张。库存投资拖累GDP增长0.8个百分点，考虑到目前耐用品消费(尤其是汽车及零部件)还比较强劲，预计企业补库存的动力会持续存在，二季度库存对GDP的贡献可能会转正。商品进口增长20.5%，较去年四季度的18.9%进一步上升，服务进口也维持正增长，进口持续扩张说明美国自身的需求并不差。
“政府开支下降2.7%，连续第二个季度下降，对GDP增长拖累0.5个百分点。其中，国防、非国防、地方政府支出均呈现下降趋势，说明疫情后的财政刺激政策在逐步减退。2022年财政对美国GDP增长的贡献大概率为负。”中金公司表示，“美国一季度GDP远不及预期，但预计不会影响美联储货币政策。这是因为从分项数据看，美国一季度经济并没有GDP看上去那么差。美国经济主要依靠内需，也就是消费和投资，而一季度这两项表现是比较强的。出口虽然超预期走弱，但美国经济对出口的依赖度并不高，影响相对有限。因此，我们维持美联储将于5月、6月各加息50个基点，并在5月官宣‘缩表’的判断。但随着美联储紧缩加码，美国经济增长动能也会逐步减弱。历史表明，利率上升对利率敏感型的经济活动将产生负面影响，比较典型的是耐用品消费和房地产销售。目前这两个指标仍然表现较好，短期来看可能还有韧性，但随着通胀走高，消费者信心趋弱，加上货币紧缩深化的影响，预计下半年也会出现走弱迹象。”
（文章来源：中国证券报·中证网）