港股市场今年4月弱势持续，俄乌局势持续紧张、内地疫情反复以及美联储进取的加息预期，拖累港股市场反复走低，曾再度失守20,000点关口，连带新股市场气氛亦非常淡静，4月份只有两只新股上市。其中，内地知识问答平台中概股知乎 (2390 HK) 上市首日遭美国列为预定摘牌名单，拖累股价首日较招股价大跌逾23%，进一步打击市场情绪，其后招股的东原仁知服务 (2352 HK) 亦仅录得约3.4倍超额认购。往后看，在外部风险渐趋明朗、俄乌冲突及中概退市对港股的边际影响逐渐减弱、以及等待美国5月如期加息落地后，港股市况或有望好转，新股市场景气或可能回升。

　　近期新股上市消息方面，自首家SPAC (特殊目的收购公司) Aquila (7836 HK) 于3月中上市后，Vivere Lifesciences本应是香港第二家上市的SPAC，但公司叫停计划并决定等待市场稳定后才再推出。不过，报道指阿里巴巴 (9988 HK) 前高层卫哲有份发起的SPAC Vision Deal，料今个星期寻求通过联交所上市聆讯，预期将集资约1.3亿美元，将有机会取代Vivere Lifesciences成为在港上市第二家SPAC公司。另外，根据港交所信息，快狗打车再度更新了上市招股书，亦有可能在短期内上市。

　　Vision Deal

　　根据港交所资料，Vision Deal HK Acquisition Corporation发起人为卫哲先生、DealGlobe、楼立枢先生及创富融资。公司为一家特殊目的收购公司 (SPAC)，为与一项或多项业务进行业务合并而于最近成立。虽然公司可能在任何业务、行业或地理区域寻找业务合并目标，但拟重点关注： 一) 专门从事智能汽车技术；或二) 具备供应链及跨境电商能力，从内地消费升级趋势中受益的中国优质公司。上市保荐人为花旗及海通国际。

　　Vision Deal已制定以下一般指引用于评估潜在特殊目的收购公司并购目标： 一) 久经考验的市场领导者；二) 拥有市场潜力且具竞争力的产品或服务类别；三) 与稳健财务表现对应的合理估值；四) 严守道德、专业及富有远见的行政人员及高级管理层，已准备好履行上市规则项下财务报告及企业管治义务；及五) 有能力利用并受益于Vision Deal的专长及经验、公众形象及广阔的资本渠道的消费及智能汽车技术公司。

　　但投资者须留意参与SPAC IPO具高度风险，部分主要风险包括如：一) 并无经营或财务历史，可让投资者根据有关基准评估公司实现业务目标的能力；二) 发起人及其联属公司、公司的管理团队及董事的过往表现并不反映未来表现；三) 可能无法分别于18个月或30个月内公布特殊目的收购公司并购交易或完成特殊目的收购公司并购交易；四) 公司可能并无完成SPAC并购交易的充足资源等等。

　　快狗打车

　　公司业务

　　快狗打车为亚洲主要的在线同城物流平台，在亚洲五个国家及地区 (即内地、中国香港、新加坡、韩国及印度) 的340多个城市开展业务。公司拥有并经营两个品牌：内地的快狗打车和亚洲其他国家和地区的GOGOX。根据弗若斯特沙利文的数据，按2021年交易总额计，公司是内地第三大在线同城物流平台，市场份额为3.2% (排名于市场份额为52.8%及5.5%的参与者之后)，公司还是香港市场领导者，市场份额为50.9%。

　　同城物流市场是指同一城市内运输30公斤以上大吨位货品的运输市场，与经济发展密切相关。根据弗若斯特沙利文的数据，受经济发展推动，亚洲的城镇化率、电子商务渗透率及移动支付渗透率自2017年至2021年显箸增长，预计未来仍将保持增长趋势。得益于上述因素，亚洲同城物流市场经历快速增长。按交易总额计，市场规模从2017年的3,095亿美元增至2021年的4,229亿美元，2017年至2021年的年复合增长率为8.1%，并预计将于2026年进一步增至6,580亿美元，2022年至2026年的年复合增长率为9.0%。

　　股东

　　大股东58同城通过其直接及全资附属公司持有快狗打车上市前股权约50.5%，另外，阿里巴巴 (9988 HK) 旗下淘宝中国、菜鸟及投资基金AHKEF合共持有约15.77%股权。58同城是一家位于中国北京市的生活服务及分类信息网站，曾于纳斯达克上市，但其后私有化退市，成为继360之后美股中概股私有化最大宗案例。

　　财务

　　于2018年、2019年、2020年及2021年，公司的收入分别为4.53亿元 (人民币，下同)、5.49亿元、5.30亿元及6.61亿元，三年复合年均增长为13.4%。但公司现时尚未录得盈利，于2018年、2019年、2020年及2021年，公司亏损净额分别为10.7亿元、1.83亿元、6.58亿元及8.73亿元。于业绩记录期，公司出现了亏损，这主要是因为公司的同城物流业务处于初期阶段，且进行了大量投资以推动业务增长。公司将需在未来维持并提高收入，努力扩大平台用户基础、增强其体验，并扩大平台的容量及范围，但可能会增加公司的成本、减少收入及增加净亏损。该等努力亦可能比预期的更昂贵，可能无法成功增加足够收入以抵销该等费用。公司在不久的未来可能无法实现、维持或增加盈利。

（文章来源：中信证券）