市场异动

　　4 月27 日市场全面大涨，其中上证指数收涨2.49%，创业板指收涨5.52%。

　　行业层面，普遍大涨，前期调整较多的成长类行业涨幅居前。

　　稳增长积极信号再获证实，部分地区疫情管控由严转松，美债收益率拐点下行，共同推动市场全面反弹

　　市场全面上涨的原因主要来自于：①决策层释放稳增长和稳定金融市场的积极信号，一是稳增长政策信号再获证实，二是加快推进公募基金行业高质量发展。4 月26 日中央财经委要求全面加强基础设施建设、构建现代化基础设施体系，适度超前布局有利于引领产业发展和维护国家安全的基础设施。这对近期市场担忧的全年经济增长目标不确定性进行了明确回应，政策给出了决意稳增长的积极信号。此外证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，提出强化长效激励约束机制、积极推动创新产品发展、提高中长期资金占比等高质量发展意见，也有利提振公募基金的配置动力。②部分地区疫情管控措施由严转松，国产奥密克戎疫苗获批临床，疫情冲击带来的悲观情绪有所缓和。4 月27 日上海宣布对达到社会面基本清零的区将实施“有限人员、有限区域、有限活动”，同日长春逐步解除全社会管控，叠加近期国产奥密克戎疫苗临床获批，3 月初以来因疫情引致的市场悲观情绪有所缓解。③10Y 美债收益率基本确认下行，对成长风格的压制暂缓。美债收益率近日持续下行，由4 月19 日的2.93%下行至4月26 日的2.77%，6 个交易日下行16BP，美债收益率的下行暂缓了对成长风格等板块的压制，今日成长风格类行业领衔反弹。

　　情绪化下跌后的超跌反弹信号初步确认

　　前期市场出现情绪化杀跌的情形比较严重，主要是受到外部美联储货币紧缩预期不断强化和内部全年经济增长目标不确定性调整担忧等短期矛盾所致，A 股更是跌破2900 点大关。在4 月25 日市场点评《情绪化下跌后，等待超跌反弹信号》中，我们提出：随着4 月底中央政治局会议更大概率坚守全年经济增长目标的确认，将缓释近期市场对全年经济增长目标调整的担忧，稳增长板块将重迎配置价值；以及5 月5 日美联储议息会议加息和缩表落地后10Y 美债收益率拐头下行，美联储货币紧缩预期的阶段性平缓将对美股尤其是纳斯达克、A 股尤其是成长板块的抑制消除，成长板块有望领衔反弹。在短期矛盾缓释的情况下，市场具备超跌反弹契机。

　　目前看，这种前期抑制市场的短期核心矛盾在提前缓释：一方面，中央财经委会议对全面加强基建的要求释放出强烈的稳增长、保目标的信号，成为中央政治局会议经济定调的前奏，缓释了市场对全年增长目标不确定的担忧，决策层稳增长的决心仍然强烈；二方面，直接抑制美股和A 股的10Y美债收益率连续下行，拐点逐步被确认，意味着前期抑制A 股风险偏好的海外因素告一段落。因此市场超跌反弹的信号初步确认，等到中央政治局会议明确坚守全年经济增长目标和美联储议息会议未再出现强硬鹰派的未来紧缩节奏的表述，本阶段超跌反弹将被进一步确认。

　　稳增长重迎配置价值，成长有望领衔本次超跌反弹考虑到月底中央政治局会议大概率继续强调坚守全年经济增长目标和5 月初美联储议息会议后美债利率确认下行被强化，稳增长板块和成长板块有望重回主线。行业配置建议围绕三条主线。主线一：稳增长链条，在政策层面明确给出下调经济增长目标前，稳增长链条仍有配置机会，甚至中央政治局会议坚守全年经济增长是大概率事件，因此可关注建筑材料、建筑装饰、钢铁、水泥、地产链条(地产本轮调整后国企央企龙头仍有集中度提升的机会)以及银行等。主线二：若美债收益率阶段性见顶后回落，成长板块迎来超跌反弹机会，关注电力设备、电子、军工等行业。主线三：

　　必选消费品，PPI 向CPI 传导加快，疫情防控形势下必选消费品储备增加，关注食品加工、肉制品、乳制品、调味品、粮油米面、小家电等细分领域。

　　风险提示

　　奥密克戎变异毒株发展超预期；俄乌地缘冲突风险外溢；美联储加息路径不确定性增强；国内政策力度不及预期等。

（文章来源：华安证券）