核心观点

　　新冠小分子药成为抗疫关键手段，国内研发管线进展不断。新冠小分子药物优点明显，药效在理论上能耐突变，且在用药方式、储存运输和产能上受限制少，有望成为后疫情时代的抗疫关键手段，具有巨大的应用前景和商业价值。全球新冠小分子药研发管线发展不断，海外辉瑞的Paxlovid 和默沙东Molnupiravir 已在多国获批并商业化，研发进度领先。国内在研小分子药物丰富，君实生物的VV116、开拓药业的普克鲁胺和真实生物的阿兹夫定率先进入III 期临床，获批上市在即，值得持续关注。

　　原料药中间体需求旺盛，为上游相关企业带来机遇。新冠病毒患病人数持续扩大，新冠小分子药物需求不断，随之产生大量上游原料药和中间体的需求。建议关注关键原料药和中间体的国内化工企业，如合成Paxlovid 需要的中间体SM1、SM2、卡龙酸酐、氮杂双环的生产商，合成Molnupiravir 所需尿苷的生产商，以及在研管线合成路径相关中间体生产商，这些企业有望获得大量订单，迎来新增量。

　　已获批小分子药开始大规模商业化，国内MPP 授权企业值得关注。辉瑞Paxlovid和默沙东Molnupiravir 已开始全球商业化，有望成为全球最主要的新冠用药。从美国情况来看，辉瑞Paxlovid 和默沙东Molnupiravir 分别自去年12 月和11 月获批以来，已完成11 次分发，目前共占新冠治疗药物分发剂量的48%。 新冠小分子药的大规模使用趋势有望延续，国内已有数家仿制药企业经MPP 授权，获得辉瑞Paxlovid 或默沙东Molnupiravir 的专利实施许可，能够生产供应相关仿制药。MPP授权为企业带来新冠小分子药的生产销售，助力疫情的控制，相关CDMO 企业值得关注。

　　投资建议与投资标的

　　总体来看，新冠小分子药物将成为抗疫关键，在生物医药领域带来大量投资机会，建议关注以下方向： ① 国内新冠小分子药物研发领先企业， 如君实生物-U(688180，未评级)。②新冠小分子药物所需关键原料药中间体生产商，如雅本化学(300261，未评级)、乐普医疗(300003，未评级)、美诺华(603538，未评级)。③新冠小分子药物MPP 国内授权企业，如博瑞医药(688166，)、九洲药业(603456，未评级)、普洛药业(000739，未评级)、复星医药(600196，未评级)、华海药业(600521，未评级)等。

　　风险提示

　　药物研发失败的风险，药物研发进展不及预期的风险，原料药和制剂产能不足的风险

（文章来源：东方证券）