报告摘要：

　　整体层面：3 月份北上资金大幅流出

　　流量：北上资金3 月份净流出451 亿元，为2020 年10 月以来的首次净流出，且净流出规模为2020 年4 月以来最大值。自2020 年11 月初起，北上资金连续十六个月净流入后首次净流出，累计净流入规模为5230 亿元。北上资金3 月份净流出451 亿元，2022 年前三个月累计净流出243 亿元，与2021 年同期累计净流入999 亿元相比减少124%，为2017 年以来同期累计净流出规模最大的一年。

　　交易量：3 月份北上资金日均交易额从984 亿元上升至1030 亿元，交易占比环比下降约0.23 个百分点。

　　存量：3 月份北上资金持股规模相比2 月份下降约10%，持股占A 股比重与2 月份相比下降约0.10%。

　　行业层面：外资增持周期与制造行业

　　流量：从绝对规模来看，3 月份北上资金行业总体净流出。净流入前五行业为有色金属、电力设备、农林牧渔、建筑装饰、公用事业。净流出前五行业为食品饮料、非银金融、医药生物、计算机、汽车。

　　从相对规模来看，3 月份北上资金净流入相对占比前五名行业是有色金属(3.37‰)、美容护理(2.35‰)、农林牧渔(2.19‰)、建筑装饰(2.07‰)、电力设备(0.88‰)。

　　存量：3 月末北上资金持股前五行业分别为电力设备、食品饮料、银行、医药生物、电子。和2 月份的前五行业相比，银行从第四名上升至第三名，医药生物从第三名下降至第四名。外资影响力方面，北上资金在家电的持股占自由流通市值之比约为16.19%，相比2 月份的17.17%有所下降。

　　个股层面分析：北上资金重仓股集中度下降

　　流量：3 月北上资金净流入前十大个股分别是阳光电源、国电南瑞、紫金矿业等；净流出较多的个股是贵州茅台、宁德时代、五粮液等。

　　存量：3 月份北上资金持股集中度下降。其中，前十大重仓持仓占比由2 月份的26.45%下降至3 月份的26.16% ，前二十大重仓持仓占比由37.17 %下降至36.83%。15 年以来有十五只个股超过外资持股比例预警线，分别为国瓷材料、美的集团、华测检测、埃斯顿、广联达、东方雨虹、启明星辰、索菲亚、格力电器、恰恰食品、先导智能、珀莱雅、三花智控及大族激光。

　　风险提示：国内外疫情控制反复、经济增长低于预期，海外不确定。

（文章来源：广发证券）