报告摘要：

　　本周牧高笛、报喜鸟、比音勒芬陆续发布年报。(1) 牧高笛收入/归母净利分别增长44%/71%至9.23/0.79 亿元，外销业务连续2 年景气，内销业务接近翻倍增长、其中大牧同比增长156%，同时公司发布2022 年度财务预算报告，预计22 年收入/净利同比增长39%/53%。(2)报喜鸟收入/归母净利分别同比增长18%/27%至44.5/4.64 亿元，其中剔除21 年派发的超额奖励及20 年存在防护品类贡献影响实际净利增长约73%。(3)比音勒芬收入/归母净利分别同比增长18%/25%至27.2/6.25 亿元，22Q1收入/归母净利分别增长30%/40%，主要由于公司21Q4 新开店的次新店贡献以及公司三四线加盟业务占比更高，22 年公司有望加速开店，同时2021 年减值计提充分，22 年有望贡献业绩弹性。

　　目前时点，我们推荐分为三条主线：(1)一季报有望超预期：百隆东方、新澳股份、健盛集团、浙江自然；(2)估值底部、向下空间有限标的：推荐锦泓集团、报喜鸟；(3)成长赛道、受经济放缓影响小的标的：牧高笛；(4)有扩张逻辑公司：比音勒芬。

　　行情回顾：跑输上证综指1.99PCT

　　本周，上证综指下跌1.25%，创业板指下跌4.26%，SW 纺织服装板块下跌3.24%，跑输上证综指1.99PCT、跑赢创业板指1.03PCT，其中，SW 纺织制造下跌2.82%，SW 服装家纺下跌3.44%。目前，SW 纺织服装行业PE 为13.85.本周，户外及运动表现最好，涨幅为2.94%；鞋类表现最差，跌幅为7.59%。本周牧高笛涨幅达19.22%，主要由于疫情影响清明出行，近郊露营需求激增。

　　行情数据追踪：本周中国棉花价格指数下跌0.87%截至4 月15 日，中国棉花328 指数为22554 元/吨，本周下跌0.87%，主要由于国内疫情影响、需求持续走弱。截至4 月15日，中国进口棉价格指数(1%关税)为24717 元/吨，本周上涨5.39%。截至4 月14 日，CotlookA 指数(1%关税)收盘价为24960 元/吨，本周上涨4.95%，主要受主产区天气干旱加重影响。整体来看，本周内外棉价差为-2163 元/吨，较上周末扩大1462 元/吨。

　　行业新闻

　　优衣库母公司：2022 上半财年收入1.2 万亿日元，中国市场持续开店；LVMH 集团：一季度收入180 亿欧元；蕉下：拟IPO，从雨伞切入城市户外年入24 亿元；PVH 集团：目标2025 年实现销售额125 亿美元；爱马仕：第一季度增长高于预期。

　　风险提示

　　疫情再次爆发；原材料波动风险；系统性风险。

（文章来源：华西证券）