3月车市平稳向上，新能源乘用车渗透率达24.7%受上海、吉林等地疫情因素影响，3 月车市同比增速短期承压，但由于芯片供应较2 月有所恢复，3 月车市较2 月呈现向上态势。汽车3 月汽车销量223.4 万辆，同比-11.7%/环比+28.4%。新能源汽车3 月销量48.4 万辆，同比+114.1%/环比+43.9%。2022M3 新能源乘用车渗透率达24.7%，环比+3.1pct。

　　电动化助推自主销量同比劲增25.7%

　　分价格来看，3 月5 万以下市场有所回暖，15-30 万乘用车市场趋势持续向好，20 万以上市场新能源渗透率提升明显。分系别来看，2022M3 德系、美系销量同比有所下滑，自主以25.7%的同比增速带动整体销量增长，贡献销量达91.3万辆。以长安、吉利、长城、比亚迪为代表的自主车企产品力和竞争意愿持续提升，2022M3 自主乘用车市占率达49%，为市场平稳增长贡献主要销量。

　　疫情制约自主龙头产销释放，复产复工稳步推进有望缓解产销压力疫情导致供应链受阻，乘用车产销短期承压，3 月批发销量同比-0.6%，较年初预计的9.4%下滑10%，分因子拆分来看，缺芯和疫情分别贡献-5.4%和-4.6%。

　　上海、吉林两地复产复工逐步推进，目前吉林已全面社会化清理，一汽已全面启动复工，供应链复产复工稳步推进；上海地区车企正在稳步推进复工计划。疫情期间压抑的需求会在复工后陆续释放，2022H2新一轮汽车周期复苏将更为确定。

　　本周市场表现：本周A 股汽车板块(申万一级行业)-2.73%，表现弱于沪深300(-0.99%)。本周汽车板块涨幅前五分别为万里扬(+9.80%)、中国铁物(+9.35%)、跃岭股份(+9.04%)、福耀玻璃(+8.10%)、星宇股份(+7.68%)；跌幅前五分别为威帝股份(-14.14%)、湖南天雁(-15.01%)、瑞鹄模具(-17.78%)、神驰机电(-18.95%)、*ST 猛狮(-19.94%)。

　　投资建议：我们认为当下疫情对乘用车需求的压抑有望在2022H2 延迟释放，这将加速时钟从“秋冬”切换至“春”。中性及乐观假设下，预计汽车行业于2022H2 进入新一轮复苏，复苏期建议配置早周期属性的乘用车板块。基于朱格拉周期视角零部件板块有望开启十年长牛：预计2022 年行业开启新一轮朱格拉周期，零部件的重构升级为主要驱动力，且目前零部件板块持续低配，乐观及中性假设下2022H2 零部件板块有望迎来十年长牛。乘用车板块：建议关注复苏期前后乘用车板块系统性配置机会。推荐广汽集团和比亚迪，建议关注长城汽车、长安汽车、和吉利汽车。零部件板块：零部件板块推荐线控底盘龙头公司中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利。

　　风险提示：原材料成本上升超预期，芯片供应不及预期，市场复苏不及预期。

（文章来源：民生证券）