大行情回顾。4 月前两周A 股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为太阳纸业、索菲亚、欧派家居、东风股份、合兴包装。4 月前两周港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为蓝月亮集团、同方友友、智升集团控股、顺诚、玖龙纸业。

　　轻工板块板标的估值基本均处于近两年来的历史低位。与2020 年3 月份我国疫情最严重时期的估值相比，大部分标的估值仍有较大降幅。

　　制造端PPI 维稳，家具出口额增长提速。3 月家具制造业，以及造纸及纸制品业PPI 同比增速放缓：3 月家具制造业PPI 同比增长1.6%，增速比上月-0.3%，环比基本持平；造纸及纸制品PPI 同比增长0.7%，增速比上月-2.4%，环比基本持平。3 月家具出口额同比增长提速，纸浆纸及其制品增长放缓：3 月家具及其零件出口额同比增长7.1%，增速比上月+18.2%；纸浆纸及其制品出口额同比增长0.2%，增速比上月-19.7%。

　　浆价纸价基本企稳。木浆市场震荡企稳。本周外盘纸浆价格企稳，内盘阔叶浆价格同比下滑。文化纸方面，受纸浆成本上行影响涨幅逐步落实。双胶纸供需压力继续增大，市场价格稳中略涨。受疫情影响，全国多地印厂开工不足，发货物流受限，成交相对低迷。教辅教材刚需招标供货开始，社会需求减少。纸厂提价后经销商及终端印厂接受提价意愿较弱。包装纸方面，市场供需暂稳，主流纸企积极宣传涨价。

　　房地产交易施工增速延续震荡下行趋势。供给侧1-2 月地产销售及开工、竣工表现仍然偏弱。具体看当月情况：1-2 月住宅新开工面积同比-14.9%，较12 月降幅收窄18.2%；1-2 月住宅竣工面积由正转负，同比-9.6%；1-2 月住宅销售面积同比-13.8%，较12 月降幅收窄5.7%。

　　轻工板块公司公告、行业新闻。恒安国际、百亚股份、蓝月亮集团、索菲亚、晨光股份、公牛集团思摩尔国际等发布年度报告。顾家家居部分经销商完成增持计划二期；天猫家装本地服务联合箭牌、欧派、东鹏、索菲亚、大自然、皮阿诺、好莱客、玛格等49 个家装重点品牌；红星美凯龙315 销量大增。

　　投资建议：看好业绩支撑强标的有望迎来估值修复。重点推荐业绩支撑性强，长期成长确定性强的优质龙头企业。家居看好政策风险趋稳后估值回升的机会，重点推荐欧派家居、索菲亚；生活居家用品板块看好消费回暖与成本压力边际改善机遇，重点推荐晨光股份、百亚股份；造纸包装板块看好成本压力企稳，龙头集中度提升的机遇，重点推荐太阳纸业；烟草板块看好中长期成长性机遇，重点推荐思摩尔国际。

　　风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。

（文章来源：国信证券）