本报告导读：

　　景业智能(688290.SH)是国内核工业机器人及智能装备领域的重要供应商，受益于下游下游乏燃料后处理市场需求增长及国产设备替代进程，公司成长空间广阔。公司2021 年实现营业收入3.49 亿元，归母净利润0.76 亿元。截至2022 年4 月12 日，可比公司对应2020 年平均PE(LYR)为53.59 倍(剔除负值机器人)。

　　摘要：

　　公司核心看点及IPO 发行募投：(1)公司国内核工业机器人及智能装备领先生产商，在核工业机器人领域自主研发多项核心技术，技术成果达到国际先进水平，是国内唯一可批量供货电随动机械手的企业，并成功研制分析用取样机器人和核工业智能装备，显著提升了我国核工业智能化水平和生产效率。2020 年公司获得中核集团下属单位一4A 级履约供应商的称号。受益于下游乏燃料后处理市场需求增长及国产设备替代进程，公司成长空间广阔。(2)公司本次公开发行股票2060 万股，占发行后总股本比例不低于25%，发行后总股本为8040 万股。本次募投项目拟投入资金合计6.01 亿元，预期项目建成后将显著提高公司核工业机器人及智能装备的生产能力，拓宽产品应用领域，提升公司在核工业机器人及智能装备领域的核心竞争力。

　　主营业务分析：公司多年专注于核工业机器人及智能设备领域，主要收入来源于核工业领域，核工业智能化系列产品趋于成熟，逐步获得市场认可。公司毛利率近年来呈下滑趋势，期间费用率随着营收规模的快速扩增而逐年下降。

　　行业发展及竞争格局：我国智能制造装备产业处于高速成长期，作为产业发展核心的机器人市场发展迅速，特种机器人市场规模及占比平稳增长。核工业智能设备及机器人市场需求和进口替代需求潜力巨大。我国庞大的核电退役市场和放射性废物处置市场需求增长推动核工业智能设备及机器人市场快速发展。核工业机器人涉及核工业特殊作业领域，由于技术门槛较高，国内企业数量较少。

　　可比公司估值情况： 公司所在行业“C34 通用设备制造业”近一个月(截至4 月11 日)静态市盈率为31.23 倍。根据招股意向书披露，选择机器人(300024.SZ)、先导智能(300450.SZ)、申昊科技(300853.SZ)、亿嘉和(603666.SH)作为可比公司。截至2022 年4月12 日，可比公司对应2020 年平均PE(LYR)为53.59 倍(剔除负值机器人)。

　　风险提示：1)关联收入占比较高的风险；2)订单取得不连续导致业绩波动的风险。

（文章来源：国泰君安证券）