游戏版号重新发放 ，推荐游戏及互联网板块。2022年4月份游戏版号审批信息公布。国家新闻出版署于4 月11 日发布2022 年4 月份国产网络游戏审批信息。其中首批共有45 款游戏获得版号。我们认为，版号开放后，游戏及互联网板块迎来配置机会。

　　版号停滞下，游戏行业处于估值低位，具备配置价值。我们选取申万游戏指数，游戏行业PE(TTM)最新为21.8X，处于十年历史较低位置。

　　略高于2018 年游戏版号停发时期，当时行业PE(TTM)约为18X 左右；大部分游戏公司对应2022 年PE 估值均低于15X，随着版号发放带来的预期提振，游戏板块估值性价比凸显。

　　版号下发释放监管改善信号，游戏产能有望释放。版号发放说明监管方对市场监管方向从整顿转向规范与指导，行业边际改善显著。在上市公司层面，部分储备产品已获批准，例如心动《派对之星(Flash Party)》，吉比特《塔猎手》、《盒裂变》，三七《梦想大航海》，游族《少年三国志：

　　口袋战役》等。我们预计各游戏厂商储备产品有望陆续获批，提振业绩。

　　版号停发促进产品精品化与全球化，提升行业天花板。我们认为本轮版号停发推动了行业两大趋势，一是产品的精品化进程，各公司更关注产品成功率，产品品质提升显著，有利于行业长期发展。二是游戏的全球化趋势，各厂商从立项到发行均更加重视全球市场。在全球市场的拓展有望进一步提升行业天花板。

　　游戏联动传媒互联网板块，行业β增强。游戏是短视频广告主要客户，随着版号下发与新游上线，买量需求增加，互联网广告有望迎来修复。

　　在政策层面，版号发放是政策对互联网行业监管压力逐渐释放的信号，有利于行业监管预期改善，互联网公司估值有望修复。

　　投资建议：我们认为游戏版号发放将带来板块业绩改善，提振市场对板块预期。首推边际改善显著，估值处于低位的公司，如TapTap 预期改善+获得重点产品《派对之星》版号的【心动公司】；推荐基本面优质的游戏龙头【腾讯控股】、【网易-S】、【吉比特】、【完美世界】及【三七互娱】

　　等；推荐游戏买量提升带来广告业务修复的【快手-W】、广告修复+自身游戏业务边际改善的【哔哩哔哩】等。推荐具备估值性价比的【姚记科技】、【昆仑万维】等。

　　风险提示：版号发放不及预期、政策监管趋严

（文章来源：东北证券）