投资摘要：

　　每周一谈：国货美妆开启崛起之路

　　事件：国货美妆品牌发展不断向好。近年来随着国民收入及生活质量的不断提高，我国化妆品市场规模逐渐扩大。在法规监管下，我国化妆品品牌借助电商等新媒体力量不断转型升级，发展向好。

　　颜值经济下，化妆品消费持续升级。2021 年国内外经济持续复苏，国内消费逐渐增长，国内化妆品销售增长态势良好。根据国家统计局数据显示，2011-2021 年，化妆品零售总额逐年上升，2021 年达到4026 亿元，同比增速达到18.4%，近五年复合增长率为12.62%。而社零总额在2020 年疫情期间有所下滑，2021 年为44 万亿元，同比增速12.46%，近五年复合增长率为5.81%。化妆品零售额增速远高于社零总额增速。

　　电商推动下，国货美妆品牌不断升级。随着移动互联网发展和消费者习惯改变，国内外化妆品品牌先后入驻电商平台，线上销售已经成为国货美妆的主要销售渠道。我国主要的化妆品品牌也通过线上平台的布局，实现了营业收入的有效增长。其中，贝泰妮、珀莱雅、水羊股份以线上收入为主，占比超过80%。

　　各大国货美妆品牌加大了电商投入。随着化妆品消费的不断升级以及核心国货品牌新型渠道的布局，国货美妆品牌销售增长空间很大。

　　国货美妆上市企业经营数据喜人。国货美妆持续升级，已经在一定程度上取得了消费者的信任，各主要品牌的经营数据都很不错。2021 年前三季度贝泰妮公司实现营业收入21.13 亿元，同比增长49.72%；实现净利润3.56 亿元，同比增长66.11%。珀莱雅2021 年前三季度实现营业收入30.12 亿元，同比增长31.53%；实现净利润约3.47 亿元，同比增长25.74%。

　　国货美妆开启上市之路。继上海家化(600315)、珀莱雅(603605)等品牌登陆资本市场后，近年来很多国货美妆品牌也开启了上市之路。目前，上海上美化妆品股份有限公司已经在香港证券交易所递交了招股说明书；国货彩妆毛戈平，也重新开启上市之路，于2021 年10 月21 日已通过上市委会议，花印母公司拟挂牌深交所创业板。

　　法规监管下，推动护肤品行业高质量发展。2021 年，全国药品监督管理部门组织对11 类化妆品进行抽检，共抽检20245 批次产品，其中19847 批次产品符合规定，全国化妆品抽检合格率为98.03%，祛斑/美白类和爽身粉类产品的抽检合格率达到了99.9%。法规监管有助于提升化妆品标准体系建设，营造安全健康的市场环境，出清不合规小企业，从而提高龙头企业份额。

　　推荐关注龙头：贝泰妮(300957.SZ)、华熙生物(688363.SH)。贝泰妮聚焦敏感肌护肤品，产品有较高壁垒，顾客粘性大，回购率高，且敏感肌赛道有较大成长空间，而贝泰妮是敏感肌护肤龙头，定位国内中高端市场，成长速度较快。华熙生物品牌定位清晰，聚焦医美下的玻尿酸护肤，拥有多元化的线上销售布局，同时具有技术研发和生产优势。推荐关注各专业性护肤赛道的龙头企业。

　　市场回顾(3 月28 日-4 月2 日)：

　　在申万一级行业中，轻工制造行业本周上涨0.33%，在申万31 个一级行业中排名第21，跑输大盘，子板块中，家居用品板块表现较好，上涨1.73%，文娱用品板块表现较差，下跌1.18%；纺织服装行业本周下跌0.34%，在申万31 个一级行业中排名第25，跑输大盘，子板块中，纺织制造板块下跌0.98%，服装家纺板块上涨0.01%，饰品板块下跌0.12%。

　　行业数据追踪：

　　家具：本周TDI 价格较上周有所下跌，MDI 价格较上周有所上涨。

　　造纸：根据卓创资讯，纸浆方面，4 月2 日，针叶浆市场价6979.46 元/吨，较上周五下跌0.55%；阔叶浆市场价6077.27 元/吨，较上周五下跌0.82%；本色浆市场价6433.33 元/吨，较上周五下跌0.52%；化机浆市场价5416.67 元/吨，较上周五下跌0.46%。包装纸方面，4 月2 日，瓦楞纸市场价3787.50 元/吨，较上周五上涨0.41%；白卡纸市场价6385.00 元/吨，较上周五持平。文化印刷纸方面，4 月2 日，双胶纸市场价6255.00 元/吨，较上周五持平；生活用纸方面，4月2 日市场价7066.67 元/吨，较上周五下跌0.24%。

　　纺织服装：4 月2 日，棉花价格为22801.54 元/吨，较上周上涨0.34%；纱线的价格有所下跌，涤纶的价格有所下跌。

　　投资策略：

　　近期，房地产行业政策边际放松，我们认为，近期可以关注家居板块，定制家居建议关注【欧派家居】、【索菲亚】；软体家居建议关注【顾家家居】、【喜临门】。

　　风险提示：原材料价格波动风险，汇率波动风险。

（文章来源：申港证券）