今日，2020年公募股基冠军陆彬在汇丰晋信基金春季策略会上发布最新观点。陆彬掌管着近350亿元资金，他详细阐述了如何看待今年以来的市场调整以及如何挖局未来的投资机会。

　　汇丰晋信海外投资部总监程彧也就港股市场的投资机会进行了分析。他认为，当港股估值处于底部同时风险溢价处于顶部的时候，市场有极强的均值回归、价值修复的倾向。

　　市场调整提供投资机会

　　对于今年以来的市场调整，陆彬认为，沪深300和中证800指数的风险溢价水平隐含的回报率已经可以和2018年年底，2019年一季度媲美了。

　　在他看来，往往在市场风险补偿高的时候，会出现一些不贴切实际的悲观逻辑，但随着时间过去，聪明的资金、市场主流的资金都会作出一些配置。“我们要相信常识，风险溢价代表隐含回报率水平，这是很有吸引力的。站在一两年维度看，有不少行业和公司都出现了很大的机会。”陆彬说。

　　陆彬认为，市场总是有波动的，即便如海外市场长期长牛，但短期也会有波动。2019年开始，A股市场已经进入了长期投资机会的时期，这次的机会可以堪比过去20年房地产的投资周期。如今地产投资进入中后期，满足居民预期收益率的资产越来越少，中国经济也进入转型阶段，这样的时代背景下，股票市场正处于大周期向上的环境中，小周期的调整大家应该更加乐观。

　　“当下市场是有贝塔机会的，不仅仅是结构性的机会。”陆彬说，去年末，他曾表示2022年主线是价值回归和优质成长，但经过今年市场的演变，他的观点已有所调整。

　　“‘价值回归’已经出现，在基本面没有很大变化的情况下，估值修复明显。基于我们基本面和估值的投资框架，对比行业风格和性价比后，我们认为，2022年后三季度的投资主线更多会是优质成长。”陆彬说。

　　四大方向捕捉优质机会

　　对于未来的投资机会，陆彬表示主要关注四大方面：

　　1、 核心资产

　　此前陆彬对于核心资产是偏谨慎，尤其是对“茅指数”。然而经过去年的调整后，一些行业或是基本面已经调整，或是业绩消化了很大程度的估值。过去他担忧核心资产的估值过高，所以在核心资产中优选了新能源。但是，现在大部分核心资产的估值和基本面已经比较匹配，因此，他也会找一至两年内隐含回报率较高的行业来配置，包括新能源汽车、光伏、医药和互联网等。

　　在新能源汽车方面，陆彬认为，当前在包括海外原材料上涨等因素影响下，大家对新能源的需求比较悲观。但经过过去一段时间股价的回调，新能源汽车估值已经出于过去三到五年的底部区域，很多公司已经在十几倍到三十几倍的分布区间内，所以他比较乐观。

　　2、 指数权重股中的低估值价值类

　　大金融大地产行业估值和机构配置处于历史低位，政策或投资预期边际改变，他看好这些行业估值修复的机会。

　　3、 PEG成长类

　　尤其是高端装备、新材料和 TMT 中部分细分领域为代表。目前有一批公司质地和估值匹配度比较高的投资机会。比如说计算机、传媒、汽车电子、新材料和具有技术壁垒的军工偏民用企业等。

　　4、 周期类，油气产业链。

　　全球进入后疫情时期、俄乌冲突以及大宗商品价格高企影响下，陆彬认为，油气产业链或具备投资机会和风格对冲价值。后续，周期股中的投资机会或主要来源于“碳中和”和“农业”。

　　“不管疫情怎么反复，也不管市场怎么波动，我们一直会坚守专业的良心，踏踏实实地帮大家管理好整个组合，客观、实时地评估市场机会和风险，做好投资。”陆彬说。

　　港股具备估值修复的投资机会

　　在今天的策略会上，汇丰晋信海外投资部总监、基金经理程彧发布了对于未来港股投资的观点。当前来看，投资港股类基金性价比很高，但建议投资者从战略配置的角度来进行大类资产配置，这样心理准备会更为充分。

　　程彧认为，港股市场经过之前连续下跌之后，当前的估值水平已经处于过去十年底部区间，并且风险溢价达到了极值，反映出极度的恐慌的投资情绪。虽然短期市场何时能企稳反弹有赖于交易负反馈周期的结束，但是从历史经验来看，当估值处于底部同时风险溢价处于顶部的时候，市场有极强的均值回归、价值修复的倾向。

　　“站在当前时点，我们看好港股市场在未来6~ 12个月估值修复的投资机会。未来一两个月，如发生俄乌战争的结束、大宗商品价格的回落、疫情的好转、美联储加息幅度和节奏低于预期、中美审计协议的达成，都会有利于投资情绪与市场估值的明显修复。”程彧说。

　　同时，在美联储货币政策方面，程彧认为，从大周期来看，到目前位置仍然出于很宽松的阶段。历史来看，这样级别的放水都是“覆水难收”，会影响之后的若干年，目前“水”还在。未来美联储会有加息，但是市场对此是有足够预期的，加息超预期概率偏低。目前，美债收益率攀升到了高点，已有比较充分的体现。

　　当前，程彧主要看好TMT行业中的互联网龙头公司、地产行业中经营稳健的地产龙头公司和物业龙头公司、新能源行业中的电动车产业链(上游锂资源为主)和光伏产业链(组件为主)的龙头公司和新消费行业。

（文章来源：上海证券报）