1、总体配置：鹰派信号强化，交易盘明显外流。美联储鹰派信号强化，美债期限利差加速收窄。近期美联储主席鲍威尔表态提及劳动力市场强劲，但通胀仍可能持续恶化，不排除一次性加息50bp 的可能，随后5 月加息50bp的可能性提高至72.2%，鹰派信号再度强化。与此同时，各年期美债收益率加速上扬，10 年期美债收益率周五盘中突破2.5%，周内上涨34bp，10年期和2 年期美债收益率利差缩小到18bp，美国面临阶段性衰退的预期逐步升温。

　　恐慌情绪有所改善，人民币小幅收贬。风险偏好方面，俄乌局势持续焦灼，谈判进展有限，但市场恐慌反馈相对钝化，VIX 指数趋势回落。商品市场方面，避险情绪有所缓解，黄金价格上行趋缓，油价维持高位震荡。外汇方面，美元指数高位震荡，涨幅为0.59%，收于98.81，人民币小幅下跌0.08%。

　　北上波动收窄，配置盘明显回流，北上重新主导外流。近期北上波动逐步收窄，单周累计净流出约127.79 亿元。资金类型拆分看，配置盘转为流入，单周净流入约159.65 亿元，交易盘上周转为流出，周内净流出约285.63亿元。与此同时，南下资金流入放缓，上周累计净流入约21.47 亿元。截至3 月25 日，北上交易盘和配置盘今年以来累计净流入分别达到-285.63 亿元和159.65 亿元。

　　2、行业配置：电力设备与有色金属获增配居前。整体视角下，电力设备(+23.3 亿元)、有色金属(+9.25 亿元)和石油石化(+4.55 亿元)净流入居前，食品饮料(-48.29 亿元)、非银金融(-17.72 亿元)和建筑材料(-12.1 亿元)流出最多；

　　从资金类型拆分看：交易盘视角下，有色金属(+3.82 亿元)净流入最多，而食品饮料(-49.25 亿元)净流出最多；配置盘视角下，电力设备(+40.94亿元)净流入最多，而计算机(-4.17 亿元)净流出最多。

　　3、个股配置：招商银行增持居前，贵州茅台减持居多。整体视角下，整体视角下，招商银行(+8.86 亿元)、紫金矿业(+6.52 亿元)和国电南瑞(+6.11亿元)净流入居前；而贵州茅台(-24.57 亿元)、五粮液(-8.68 亿元)和中国平安(-7.79 亿元)流出居多。

　　从资金类型拆分看：交易盘视角下，紫金矿业(+5.93 亿元)、韦尔股份(+3.58亿元)和山东黄金(+3.55 亿元)净流入居前；而贵州茅台(-21.55 亿元)、中国平安(-11.54 亿元)和长江电力(-8.86 亿元)流出居多。配置盘视角下，药明康德(+9.04 亿元)、国电南瑞(+8.98 亿元)和美的集团(+8.44亿元)净流入居前；而韦尔股份(-6.27 亿元)、格力电器(-3.05 亿元)和贵州茅台(-3.02 亿元)流出居多。

　　风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险。

（文章来源：国盛证券）