3月24日，北京汽车(01958.HK)发布2021年度业绩报告，全年实现营收1759.16亿元，其中北京奔驰营收为1679.66亿元，占北京汽车总营收的95.5%。2020年，这个数字高达95.9%。

　　2021年，北京汽车还贡献了54.41%的北京汽车整车销量，约占梅赛德斯-奔驰全球销量的31.6%。

　　近期有消息称，梅赛德斯奔驰寻求提升北京奔驰股比，而北汽则有意增持梅赛德斯奔驰到12%以上。虽然官方并未承认，但业内认为消息并非空穴来风。

　　无论是从提升利润还是获取决策权，梅赛德斯奔驰对股比提升的需求都十分迫切。但北汽集团也不会轻易放弃这只现金奶牛。业内人士对红星资本局指出，为提升合资企业的经营效率，引入奔驰的新技术和新产品，“提升股比是必然的，但涉及双方的利益博弈，这是个拉锯的过程，谁都不会轻易让步。”而北京奔驰与华晨宝马的相似性，让业内人士认为需要引以为戒。

资料图图据视觉中国

北京奔驰贡献北京汽车9成以上营收

5成以上销量

　　北京汽车持有北京奔驰51%的股权，梅赛德斯奔驰持有49%。2006起，北京奔驰开始生产和销售梅赛德斯奔驰品牌乘用车。

　　2021年，北京汽车实现营收1759.16亿元，同比下降0.6%；年度净利润达到151.51亿元，同比增长16.95%；归属于公司权益持有人的净利润38.58亿元，同比增长90.17%；基本每股收益0.48元，2020年为0.24元。

　　作为北京汽车最重要的板块，北京奔驰再次贡献了北汽股份9成以上的收入。2021年，北京奔驰收入为1679.66亿元，同比下降1.0%，占北京汽车总营收的95.5%，2020年为95.9%。

　　但北京奔驰的销量在继续下滑、毛利减少。

　　2021年，北京汽车合计销售整车103.1万辆，同比下滑11.8%。其中北京奔驰销量为56.1万辆，同比下滑8.2%，销售占比为54.41%。

　　销量下降及车型结构变化，导致北京奔驰的毛利润同比下降了8.1%至422.55亿元，毛利率也由2020年的27.1%降至25.2%。

　　国泰君安近日发布的研报称，北京汽车2021年业绩的改善主要受非经营性收益和一些成本削减的推动，这些措施或不可持续，北京汽车的主要品牌正在失去动力。

　　公司主要增长动力北京奔驰正在失去增长动能，2022年1-2月继续跑输市场。受芯片短缺和车型老化的拖累，北京奔驰的销量继续表现不佳，EQ系列的加入尚未提供增长动力。由于华晨宝马和一汽奥迪正在增加一些强劲的车型，北京汽车未来的增长仍将充满挑战。

　　有消息称：

　　梅赛德斯奔驰欲提升北京奔驰股比

　　手握北京奔驰这只现金奶牛，过去的数年北汽可以说是躺着数钱。

　　但2018年4月，发改委发布消息，拟定汽车股比开放时间表：2018年取消专用车、新能源汽车外资股比后，2020年取消商用车外资股比限制，2022年取消乘用车外资股比限制，同时取消合资企业不超过两家的限制。

　　这个时间表一公布，许多外资车企开始考虑成立全资子公司或增持现有合资企业的股份。

　　宝马率先行动，2022年2月，华晨宝马的股权变更正式完成，宝马所持华晨宝马股权由50%提升至75%，宝马成为华晨宝马第一大股东。

　　奥迪也出手了，2021年3月，奥迪一汽新能源汽车有限公司成立，其中奥迪控股60%，一汽控股40%，该项目已于2022年2月18日正式启动。

　　戴勒姆，也就是现在的梅赛德斯-奔驰，也不例外。

　　2018年，有消息称，戴勒姆有意将北京奔驰股比提升至65%。2019年年底，有报道称，戴姆勒拟将北京奔驰股比提升至75%。2020年年中，又有媒体报道称，戴姆勒就增持北京奔驰股权一事，准备重新启动与北汽关于的谈判，计划将其在北京奔驰的股比提升至65%。

　　这些消息均未得到官方承认，但2022年是“取消乘用车制造外资股比限制，同时取消合资企业不超过两家的限制”的元年，加上奔驰在华动作频频，先后在北京和上海成立技术研发中心，业内普遍认为此次传闻并非空穴来风。

　　近日，据财联社报道，梅赛德斯-奔驰已经就增持北京奔驰一事与北汽集团已经基本完成谈判，计划在年内先对外公布。不过，奔驰中国及北汽集团均称“没听到这方面的消息”。

　　事实上，早在2021年底，北汽集团与戴姆勒双方宣布，北汽早已通过继续投资在2019年就持有戴姆勒股份公司股份9.98%，超越吉利成为戴姆勒第一大股东。而戴姆勒持有北汽集团在香港上市公司(北京汽车)9.55%的股份，以及持有北汽集团在A股上市公司(北汽蓝谷600733.SH)2.46%的股份。

　　乘联会秘书长崔东树分析称，此举或为未来北京奔驰可能出现的股比变更做提前准备。

　　双方博弈

　　谁都不会对北京奔驰轻易松手

　　业内人士向红星资本局指出，在激烈的市场竞争下，合资车企中外资方之间的不信任，直接导致了繁琐的决策流程。不仅需要中外股东双方的同意，有时还需要外资总部的点头。提升股比能够减少合资公司内部流程的无谓消耗，提升经营效率，也有利于奔驰引入新技术和新产品。“提升股比是必然的，但涉及双方的利益博弈，这是个拉锯的过程，谁都不会轻易让步。”

　　北京奔驰对梅赛德斯奔驰和北汽集团都具有重要价值。

　　梅赛德斯奔驰正全力推动电动化转型，提升北京奔驰的股比，不仅能够获得更多利润，65%或75%的股比还意味着在合资公司的话语权。

　　北京奔驰2021年销售75.8万辆汽车，约占梅赛德斯奔驰全球销量的31.6%，但营收占比仅为 15.1%。2021年梅赛德斯奔驰从占股49%的北京奔驰获得15.53亿欧元盈利。而扣除已经独立的戴姆勒卡车及客车业务板块，梅赛德斯奔驰全年净利润为142亿欧元。这意味着，北京奔驰为梅赛德斯奔驰乘用车业务利润贡献率超过10%。

　　失去北京奔驰控股权，对于北汽集团不仅意味着减少从合资公司获得的利润，北京奔驰业务也将不在上市公司并表，上市公司的投资价值大打折扣。

　　2021年，北京汽车经营利润达18.68亿欧元(约130.42亿元)，其中北京奔驰经营利润达32.05亿欧元(约223.76亿元)。如果刨除北京奔驰业务，北京汽车去年将亏损13.37亿欧元(约93.35亿元)，营收缩水95%，销量缩水54%。

　　“奔驰之于北汽，就像当初宝马之于华晨。奔驰股比提升，要引以为戒。”业内人士向红星资本局指出，北京奔驰与华晨宝马具有很多相似的地方。“同样是在中国市场表现出色，外方提升股比的意愿强烈；同样是中方的支柱业务，其他业务孱弱；因此股权变化同样会影响巨大。”

　　与华晨不同的是，北汽试图通过增持梅赛德斯奔驰的股份以施加影响。北汽目前持有戴姆勒9.98%的股份，而据财联社上述消息，北汽有意增持到12%以上，意在对冲外方增持北京奔驰所造成的收益减少，目前增持举措得到了奔驰方的支持。

　　据梅赛德斯-奔驰披露，在2022年4月29日年度股东大会上，董事会和监事会将呈交每股5欧元分红的提案。分红方案一旦顺利通过，北汽集团可获得5.243亿欧元，约36.7亿人民币的收益。

（文章来源：红星资本局）