小米集团（1810.HK）发布小米汽车SU7之后，行业除了热议“是否买车”的话题之外，还溢出一则玩笑——“新车到手就贬值，还不如买小米股票”。

4月2日，港股节后指数集体高开，小米集团高开15%，其后逐渐回落，截至发稿，小米股价16.68港元，涨11.65%。

小米集团2018年7月9日上市，上市价格定在17港元每股，开盘价16.6港元，最终以16.8港元的价格收盘。虽在当时宏观环境影响下遭遇破发，但在上市当日晚间庆功宴上，小米集团创始人雷军表示，“要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍”。

五年多时间转逝而过，小米集团股价低迷震荡。如今，新能源汽车业务进入小米集团核心业务版图，也给予二级市场新的期待点。多家机构出具“买入”评级的同时，也对小米汽车技术创新与销售实绩持以冷静观察态度。

SU7上市五天热点不断

3月28日，雷军终于揭晓业界猜测已久的小米汽车价格——标准版售价21.59万元，PRO长续航版售价24.59万元，MAX版29.99万元。小米汽车官方披露，上市27分钟，小米SU7大定突破5万辆。

其后，围绕小米汽车的热点不断，包括F码抢购、退款维权、提前锁单、米粉刷屏争议等。但归根到底，消费者市场看重产品质量，二级市场看重小米集团业务增长空间。

雷军在接受媒体采访时表示，“我觉得消费者买不买账，可能在未来24小时内就知道结果了。”小米汽车官方披露，SU7上市27分钟，小米SU7大定突破5万辆。3月31日，雷军表示，创始版定购过程中，公司识别、拦截了部分异常订单和黄牛订单，因此将开启第二轮追加开售。

汽车行业分析师孙少军公布的小米SU7 72小时新车上市一线快报显示，截至小米SU7上市72小时，成绩远超预期，创下国产新能源首销新纪录。同时，小米SU7锁单率在40%左右，结合大定数据和门店量等数据计算，预估已完成近50000单锁单成绩。该报告显示，小米SU7与Model3客户整体画像完全重合，售价29.9万元的顶配车型小米SU7Max更受用户欢迎。

小米SU7之外，行业关注红米系列会否推出新能源汽车产品。Redmi 品牌总经理、发言人王腾对此回应称，“雷总（雷军）正式回应过我，目前没有红米汽车方面的计划。先不要太期待，肯定是先把小米（汽车）做好，未来肯定还有新的车型规划。”

王腾表示，目前小米汽车的产能还跟不上，但红米手机新十年有新的目标：K 系列持续向高端拓展、Turbo 新系列目标是做中端最强性能机，服务更多年轻用户。

小米SU7引爆的热点除了小米集团自身外，还有整个新能源汽车行业，尤以行业降价潮为重。4月1日，包括问界、蔚来、小鹏在内七家车企推出优惠政策或补贴活动，如问界新M7车型权益调整，起售价直降2万元至22.98万元；蔚来推出最高10亿元油车置换补贴；小鹏汽车宣布2024款小鹏G9现车限时减免至高2万元，售价为24.39万元起。

小米SU7发布会当晚，蔚来汽车创始人李斌与雷军在短视频中合体亮相，李斌笑称：“SU7太猛了，我们后面的乐道品牌都不好定价了。”乐道是李斌公开确认的新品牌，首款车型预计主攻20万至30万元价格区间，系蔚来此前未覆盖的市场范围，主打走量，将于5月发布，被给予提振蔚来销量的期待。

流量营销仍需创新破局

2018年7月9日，小米集团于港交所上市，上市价格定在17港元每股，开盘价为16.6港元。2019年1月9日，小米上市满半年，30亿股股票禁售期解禁，彼时小米跌势不止，盘中低见10.34港元。

Wind数据显示，自2018年12月31日至2024年4月2日，小米集团股价总涨幅1.45%，历史最高价35.9港元，最低价8.28港元，区间最大回撤高达-76.85%。彼时交银国际研究部分析认为，小米的盈利模式尚未被证明，小米还是在讲故事，但让投资人买单是另一回事。

五年多时间过去后，小米商业架构逐渐明确，并清晰勾勒出下一步计划。目前小米业务与财务数据主要由智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务三大板块组成。最新财务数据显示，作为最大板块的智能手机分部收入由去年同期的1672亿元减少5.8%至1575亿元，降幅接近百亿。小米称，主要由于智能手机出货量及ASP（平均售价）下降。

其背后原因有整个手机市场低迷的影响，根据Canalys数据，2023年全球智能手机出货量同比下降4.3%。2023年第四季度，小米智能手机出货量同比增长23.9%至4050万台。

三大板块支撑的小米股价多年未能突破，如今，小米集团纳入新能源汽车业务。目前二级市场对小米看高期望也主要聚焦于其“人车家”生态与高端战略布局。近期，机构相继调高小米集团目标价格。东吴证券认为小米有望基于高度智能化车+智能体验及高用户体量实现客户车-设备及设备-车的双向转化，并为互联网服务业务提供更多潜在场景，“人车家”生态在使用体验及销售两个层次同时实现协同效应，维持“买入”评级。

高盛分析师Timothy Zhao等人在报告中称，鉴于小米销售增长和盈利前景，将该股目标价由18.9港元上调至20港元，维持买入评级。SU7首发24小时内达8.9万辆，三个版本订单量较为平衡，预示销量和平均售价方面潜力强于预期。将小米集团2024年至2026年度的营收预测上调2%-6%，主要受益于更高的智能电动汽车销售预估。

黄河科技学院客座教授张翔对第一财经记者表示，目前降价潮太卷，小米SU7虽然有一些独有特性，但总体来说，小米汽车与其他品牌相比，同质化水平也比较高。作为轿车车型，其目标客户群体没有SUV那么大。小米将标准版定到21.99万意味着，小米希望通过提高性价比，来获得更多订单。

张翔认为小米以流量起家，以流量营销打造的新零售模式较其他车企略有优势，但在入局太晚、政策性红利消失等劣势下，想要破局的关键在于创新，开发出人无我有的技术优势，提高产品竞争力。