光伏电池新技术系列：风起云涌 蓄势变革 如何分层寻找投资机会？
本篇报告主要回答三个问题：1)三大电池新技术未来的竞争力如何判断？
2)新电池技术会带来怎么样的产业链变化？
3)技术变革期的投资思路如何？核心结论为：短期TOPCon与P型IBC具有优势，中期TOPCon、HJT、IBC或将共存，长期预计将往TBC&HBC转型；新技术变化下，较看好设备、电池组件、银浆&银粉。
1、三大电池新技术未来的竞争力如何判断——效率与成本的平衡
缘起：21年PERC量产平均效率23.1%逼近其理论极限24.5%。N型硅片在少子寿命等方面具有天然优势，效率极限更高。
技术原理：光伏电池核心结构为PN结和电极，效率损失主要分为光学和电学损失，HJT&TOPCon降低电学损失，IBC降低光学损失。
效率：IBC(叠加)> TOPCon(双面)>HJT
TOPCon:实现了无需开孔的钝化接触，未来可升级POLO结构，双面TOPCon理论极限可达28.7%
HJT:晶体硅/非晶硅异质结形成PN结，在晶体硅与非晶硅之间镀制有本征非晶硅钝化膜，理论极限可达28.5%
IBC:电极放在背面减少光照遮挡损失，并且使用隧穿氧化层做电子传输，未来可叠加TOPCon或HJT技术，叠加后效率上限可达29.1%
成本：IBC(P型)> TOPCon(单面)>HJT
分路线：TOPCon靠降银耗、薄片化；HJT靠低温银浆国产化、降银耗、薄片化、设备降本；IBC靠掩膜工艺优化、薄片化、设备降本
敏感性分析：效率、良率、CTM每提升1pct，分别可降本14、1、3分，硅片减薄10μ，降本4分，预计23年新电池技术经济性将全面超越PERC
量产：TOPCon(单面)>IBC(P型)> HJT
TOPCon:已有29GW在产，22年规划超40GW，龙头量产平均效率24.5%
HJT:已有5GW在产，22年规划超9GW，龙头量产平均效率24.5%
IBC:已有0.2GW在产，22年规划超8.5GW，龙头量产平均效率24%
结论：短期N型TOPCon与P型IBC或为较具性价比选择，中期各路线共存(HJT提效潜力大，其他两种成本低)，长期或将向TBC&HBC转型
（文章来源：天风证券）