本报告导读：

　　仁度生物(688193.SH)是国内最早一批专注RNA恒温扩增技术和产品的企业之一，在生殖道产品等细分领域优势突出。公司2020年实现营业收入2.50亿元，归母净利润0.61 亿元。截至3 月11 日，可比公司对应2020 年平均PE(LYR)为24.55 倍。

　　摘要：

　　公司核心看点及IPO发行募投(：1)公司是国内最早一批专注于RNA恒温扩增技术和产品的企业之一，其分子诊断试剂产品已在生殖道、呼吸道(结核、肺支)等细分领域占据较高地位，生殖道系列产品在性传播感染分子诊断领域实现收入6700 万元，占性传播感染分子诊断行业市场规模的28.5%，排名细分市场第一名。目前，公司与国内近300 家三级甲等医院建立稳定合作关系，产品覆盖全国31 个省500多家医疗机构，在细分赛道优势明显。(2)公司本次公开发行股票为1000 万股，发行后总股本为4000 万股。本次募投项目拟投入资金合计7.01 亿元，预期项目建成后公司将完善体外诊断试剂产品结构，实现仪器的更新升级，提升研发能力，巩固和提高核心竞争力。

　　主营业务分析：公司主营业务为研发、生产和销售以RNA 实时荧光恒温扩增技术(SAT)平台为基础的分子诊断试剂和设备一体化产品，新冠疫情带动公司核酸检测系统、新冠试剂等相关营收显著增长，2018-2020 年公司营业收入分别为6934.34 万元、9916.81 万元、24990.34 万元，年复合增长率达89.84%。但同时，疫情期间医院生殖科室部分或全部关闭，呼吸道系列产品收入及其占比逐年提升，生殖道系列产品收入规模近三年有所收缩。

　　行业发展及竞争格局：体外诊断行业呈现快速成长态势，技术及政策双轮驱动我国行业发展。分子诊断市场规模不断扩增，感染领域广阔潜在市场亟待开发。体外诊断市场份额主要由进口产品占据，我国分子诊断市场起步较晚，市场规模较小但发展迅速，RNA 分子诊断占整体分子诊断市场的比例较小。

　　可比公司估值情况：公司所在行业“C27 医药制造业”近一个月(截至3 月11 日)静态市盈率为35.42 倍。根据招股意向书披露，选择硕世生物( 688399.SH)、艾德生物( 300685.SZ)、凯普生物(300639.SZ)、圣湘生物(688289.SH)、之江生物(688317.SH)、致善生物(A21663.SZ)、豪洛捷(HOLX.O)作为可比公司。截至2022年3 月11 日，可比公司对应2020 年平均PE(LYR)为24.55 倍。

　　风险提示：1)业绩受益于疫情存在不可持续的风险；2)核心产品和技术存在市场空间有限及竞争风险。

（文章来源：国泰君安证券）