本文来源：时代财经 作者：张雪梅

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高鑫零售（06808.HK）近期的一系列动作引发外界猜测。

进入2024年，高鑫零售旗下知名超市大润发持续关店，德阳、黄冈、株洲等地门店相继退场。据不完全统计，2023年1月至今，至少有13家大润发闭店或宣布闭店。

高鑫零售方面告诉时代财经，公司一切都在正常的运转当中，大润发闭店属于正常的经营调整，“部分改造为2.0门店和M会员商店，部分出于物业到期等原因。”

进入2024年来，阿里巴巴的变革向新零售领域蔓延。2月初，有媒体报道，阿里考虑出售银泰百货；2月7日的财报电话会议上，阿里巴巴集团董事长蔡崇信亦提及，传统实体零售业务不是阿里的核心业务，“对这类业务进行退出也是合理的做法，但这需要时间，根据市场情况慢慢来实现。”

2月19日，瑞银的一份研报称，阿里可能出售其在高鑫零售的股份，或将加速高鑫零售业务调整，包括关闭亏损店铺等。这更为高鑫零售在阿里体系内的去留增添了一些扑朔迷离的意味。

对于阿里出售高鑫零售的传言，高鑫零售官方回应称不予置评。有业内人士则对时代财经分析，高鑫零售在阿里战略性投资入股时，已经是一个港股上市公司主体，它有一整套需要遵循的独立公司上市的标准跟守则，任何重大变动都在上市公司的框架跟约束之下。

一边调整一边开店

在一片猜疑声中，高鑫零售于2月26日向外界释出其新的扩张计划。

高鑫零售宣布旗下大润发、大润发super、M会员商店三个业态总计将在全国范围内新开出21家门店，另外将对10年以上大润发门店重装改造，预计将完成90家门店的2.0版本重构。而在1月，高鑫零售刚刚在全国10城开出12家新店。

高鑫零售方面表示，公司目前处在调整期，开设新店、闭店都是基于市场、顾客需求和公司策略变化做出的一些调整。

事实上，旧门店重构和新业态拓展是高鑫零售自去年以来的重点策略。自2023年4月M会员商店在扬州落地首店后，至今已经陆续开出常州、南京门店。上个月，M会员第九家门店已经选址泰州，并举行签约仪式。

与M会员店共同组成高鑫零售第二增长曲线的大润发super店也在加速拓展中，该业态于2021年开出首店，截至2023年9月，门店数量达到19家。据业内人士透露，这或许是因为新业态之前处于摸索期，目前出现加速开店的动作，说明盈利模式已经基本跑通。

此外，门店重构也是高鑫零售的经营策略之一，截至2023年9月，其完成整店重构8家，专案及局部改造50余家。

针对高鑫零售近期的动作，资深零售专家王国平对时代财经分析，大润发super店和M会员商店的方向都没问题，核心还是看内容端建设能不能跟上，“供应链改革决定其成败，但供应链改革触碰到各方利益，很难推进，这时企业需要铁腕手段的管理者，人员上没有太大的动作的话，或许很难有较大的突破。”

自被阿里收购后，高鑫零售并未一路高歌猛进，其截至2023年9月30日的中期业绩显示，公司收入357.68亿元，同比下降11.9%；公司拥有人应占亏损为3.59亿元。

成为控股股东三年来，高鑫零售市值也出现较大缩水。2020年10月19日，阿里通过增持成为高鑫零售控股股东，后者股价盘中一度大涨超20%，市值逼近千亿港元。而截至2月27日收盘，高鑫零售总市值124.02亿港元，蒸发超700亿港元。

阿里会卖高鑫零售吗？

曾经的高鑫零售，是阿里拓展线下的一张王牌。

1997年，大润发首进内地市场，在掌舵人黄明端的带领下，业绩一路飘红。根据中国连锁经营协会报告，1999年，大润发就创下240亿元的营收业绩，2009年，其以营收404亿元取代家乐福成为中国大陆市场零售业冠军。而19年未关一家门店，更是使大润发一度成为商超行业的传奇。

2016年，大润发大连潍一广场店关闭打破了这一纪录。而在这背后是整个行业面临的窘境，即房租成本上涨，以及来自淘宝、京东等电商的冲击。

次年11月，高鑫零售与中国最大的电商集团阿里巴巴牵手，双方发布联合公告，阿里子公司淘宝中国拟以161.31亿港元收购高鑫零售26.02%股权，并拟以6.50港元/股，作价62.93亿港元收购高鑫零售大股东吉鑫19.9%股权，收购完成后，淘宝直接和间接持有高鑫零售36.16%的股份，成为第二大股东。

2020年，阿里进一步提升对高鑫零售的持股比例，当年5月，阿里系林小海进入高鑫零售任职。10月，阿里发布公告称，淘宝中国以8.10港元/股作价，斥资280亿港元增持高鑫零售股权，交易完成后，阿里与其关联方合计持有高鑫零售约72%，阿里系成为高鑫零售实控人。同年，大润发在中国经营协会发布的《超市百强榜单》中排名第一。

次年5月，高鑫零售进行较大人事调整，执行董事林小海接替黄明端担任公司首席执行官，阿里系正式接棒。林小海供职于宝洁中国近20年，自1995年加入该司，2014年8月上任宝洁大中华区销售部总裁，后于2016年加入阿里担任张勇助理，历任阿里巴巴集团副总裁、零售通事业部总经理。

事实上，除了被阿里收购当年，高鑫零售营收实现正增长外，近2年，其业绩在不断下探。2022财年（2021年4月1日到2022年3月31日），公司收入881.34亿元，同比下降5.3%；公司拥有人应占亏损7.39亿元，这也是其2011年上市来首次亏损。在当年的《超市百强榜单》中，其被沃尔玛、永辉反超，位居第三。

而在截至2023年9月的半个财年内，高鑫零售尚未扭亏。

不过，王国平对时代财经分析，即使阿里想出售高鑫零售，也未必有合适的买家，“国内头部商超‘自身难保’，没有能力和精力来整合；制造端，中粮早期有过收购渠道嫁接自己商品的想法，后来因为没有合适的购买标的停滞；抖音、美团一直没有显露出有商超渠道的需求，得看后期战略是否有改变。”

他表示，目前高鑫零售对于阿里来说还不算“烫手山芋”，只是缺乏合适的退出通道，而且现在高鑫零售股价偏低，出手并不一定是合适的时机。