核心观点

　　行情回顾：全周沪深300 指数下跌4.22%，创业板指数下跌3.03%，纺织服装行业指数下跌4.78%，表现弱于沪深300 和创业板指数，其中纺织制造板块下跌4.93%，品牌服饰板块下跌4.65%。个股方面，我们覆盖的歌力思、珀莱雅等取得了正收益。

　　海外要闻：(1) Adidas 阿迪达斯集团大中华销售继续暴跌。(2) Gap 集团四季度超预期。(3) 海港城连续三年不披露销售。

　　行业与公司重要信息：(1)爱美客：公司在2021 年实现的营业收入约14.48 亿元，同比增长104.13%；对应实现的归属净利润约9.58 亿元，同比增长117.81%。

　　(2)珀莱雅：2022 年1 至2 月期间，公司实现营业总收入6.3 亿元左右，同比增长30%左右；实现归属于上市公司股东的净利润0.6 亿元左右，同比增长35%左右。

　　(3)华熙生物：2022 年1 至2 月，公司实现营业总收入约6.4 亿元，同比增长约55%，其中功能性护肤业务增长依然强劲。(4)歌力思：公司2021 年实现营收23至24 亿元，同比增长17.2%-22.3%；净利润3.1 至3.3 亿元，同比下降25.8%-30.3%，主要受2020 年出让子公司百秋网络部分股权取得一次性收益影响。

　　本周建议板块组合：伟星股份、华利集团、安踏体育、报喜鸟和浙江自然。上周组合表现：伟星股份-7%、华利集团-16%、安踏体育-14%、报喜鸟-10%和浙江自然-13%。

　　投资建议与投资标的

　　本周市场继续疲弱的走势，纺织服装板块整体也有较大的跌幅。周中挪威主权基金基于政治考量宣布将李宁剔出基金投资，在脆弱的情绪下引发了港股运动服饰板块大幅调整。但从基本面来看，一方面在2021 年底挪威主权基金持有安踏、申洲、李宁股权比例已经少于1%，实质影响不大；另一方面从终端零售来看，今年1-2 月在国内经济大环境较弱、疫情反复的背景下运动服饰龙头仍然保持了不错的流水增长，阿迪达斯在大中华区销售的下滑也从一个侧面反映本土运动品牌份额的逐步提升。但需要关注3 月开始疫情在国内的多点频发对品牌零售整体造成的挑战。短期面向海外需求的出口制造仍然是板块中确定性相对更高的子行业。全年维度，我们继续看好高景气的运动服饰和大美容(化妆品和医美)两大确定性赛道，其中运动服饰板块推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)等，建议关注特步国际(01368，买入) ，大美容板块中长期看好珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，增持)、建议关注上海家化(600315，增持)、华熙生物(688363，未评级)和爱美客(300896，买入)。传统服饰板块推荐伟星股份(002003，买入)、报喜鸟(002154，买入)、波司登(03998，买入)、浙江自然(605080，买入)、罗莱生活(002293，增持)、森马服饰(002563，买入)等。另外建议关注比音勒芬(002832，未评级)和黄金珠宝龙头公司。

　　风险提示

　　全球疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、棉价和人民币汇率波动等。

（文章来源：东方证券）