本周关注：天地科技江苏神通帝尔激光、吉林碳谷

　　本周核心观点：开年以来，稳增长压力加大，基建投资强度有望增强。我们认为，相对薄弱的公用事业建设有望成为投资热点，包括“双碳”相关的核能、氢能，水网及智慧水务建设、油气管网建设等，将带来设备投资需求。资源品价格维持高位，资源企业经营情况改善，相关设备企业有望收获订单，如煤机、油服、矿山机械等。

　　本周主题：陆上风电

　　2022M1-M2 国内招标：招标6.3GW，单机4MW 以上占比超80%，价格仍在快速下降。根据公开可统计数据(每日风电、北极星风电网等)，我们统计得出2022 年前2 个月国内陆上风电招标6.3GW，中标6.7GW.根据2022M1-M2 国内招中标陆风项目的数据，目前单机规模占比最高达要求在“4MW 及以上”，装机占比达31.2%，其次为“4.5MW及以上”，装机占比达24.6%。合计统计单机规模在4MW 及以上的装机占比高达81.1%，其中要求“6MW 及以上”的装机占比也高达22.1%。从中标机组单价来看(剔除塔筒)，均值在2,046元/kW.根据金风科技官网披露数据，我们计算得出2017-2021Q1-Q3 的2.0-4.0MW 级别风电机组的均价，2021Q1-Q3 均价相比于2020 年全年均价降幅在20.7%-25.0%，2022 年前2 个月均价相比2021Q1-Q3 均价降幅已达23.2%，考虑到风电机组降价的大趋势，预计后续降幅仍存在。

　　零部件：塔筒、法兰降价压力相对较小。1)根据《采用不同单机容量机组的项目经济指标(徐燕鹏)》测算，在同样是100MW 的项目，风机单体从2.0MW到4.5MW，大型化降本约14.45%。我国陆风2017 年单机站上2.1MW，2021年均值仅3.0MW，而2021Q1-Q3 价格同比降23.1%-27.2%，2022M1-M2均价相比2021Q1-Q3 均价降23.2%，累计降幅远超大型化降本幅度；风电零部件企业的原材料成本占总成本一般在65%-70%，规模效应并不陡峭。基于上述两点，2022 年除非出现原材料降价或由主机厂商承担，否则零部件企业盈利性压力较大。2)以三一重能为例：叶片、发电机、回转支撑是降价压力较大的零部件。我们根据三一重能披露的数据，然后剔除原材料价格波动的影响测算出来的情况如下：①2018-2020 年，三一重能kW 成本由2,362 元(考虑原材料价格影响，调整为2,649.1 元)降至1,963.3 元，降幅达25.9%，其中降幅较大的包括叶片、发电机、机舱罩，主控系统，压力较小的主要是变桨系统、变流器；②三一叶片和发电机自产，在成本控制角度更强。3)以海力风电为例：塔筒、法兰是大型化受损较小的环节。参考海力风电2018-2021H1 数据，塔筒单kW 售价从2018 年的655.7 元提升至2021H1 的736.7 元，考虑到塔筒和法兰定价模式是成本加成，因此，我们更需要关心的是大型化带来的使用量的变化。从成本角度，塔筒主要原材料为钢板和法兰，这两项成本占了海力风电成本的80%-85%，从这两项指标来看，公司单套塔筒装机从2018 年的2.44MW 提升至2021H1 的4.36MW，单MW 塔筒重量从2018 年的86.8 吨降至2021H1 的73.6 吨，复合降幅5.3%，其中法兰复合降幅9.0%，钢板复合降幅5.0%，大型化带来的塔筒和法兰的用量降幅少于整机降本幅度。

　　投资建议：建议关注海风零领部件行业格局较高的企业，例如主轴环节的新强联、法兰环节的恒润股份、塔筒环节的大金重工。

　　风险提示：1)招标低于预期；2)建设进度低于预期。

（文章来源：民生证券）