北京时间周四凌晨3点，美联储公布了2021年12月FOMC会议纪要。除了市场已有预期的加速Taper、提前加息等内容，联储官员们还开始讨论货币政策的最终正常化，包括取消宽松政策的方法，以及资产负债表的规模和组成。

　　会议纪要显示，鉴于通胀压力上升和劳动力市场走强，与会者认为，目前的净资产购买步伐所带来的政策宽松程度的增加不再是必要的。与会者表示，如果经济前景发生变化，委员会应继续准备调整购买速度；多数与会者认为，如果近期劳动力市场的改善步伐持续下去，加息条件可能会相对较快地得到满足。与会者指出，考虑到经济、劳动力市场和通胀前景，有必要提前或以高于与会者此前预期的速度提高联邦基金利率；一些与会者还指出，在开始提高联邦基金利率后，相对较短时间内开始缩减美联储资产负债表规模可能是合适的。缩表速度可快于上一个周期。

　　目前，市场加大了对2022年3月便在疫情后首次加息25个基点的押注，5月左右会加息已被完全计价。纪要发布后，美国掉期市场价格显示，美联储在3月份加息的概率为80%。此前，根据芝加哥商品交易所CME旗下的联邦观察工具FedWatch Tool，联邦基金期货市场的价格走势显示，美联储3月份加息的可能性约为60%，2022年底前再加息两次的可能性为61%。

　　美联储资产负债表当前规模已经达到8.3万亿美元。在2021年12月FOMC决议后的发布会上，鲍威尔在回应缩表问题时曾表示，委员们的确有讨论这个问题，但主要是回顾历史经验，并没有作出任何决定。但从会议纪要展现的内容来看，美联储官员们已经进行了相当深入的讨论。

　　会议纪要显示，12月FOMC会议上“几乎所有与会者都同意在首次加息后的某个时间点启动缩表可能是合适的”，同时启动缩表的时间点也会较以往经验更接近启动加息的时间。纪要显示，一些委员也提出为每月缩表设定上限，以便确保整个过程可衡量和可预测。

　　政策立场的转变与美联储委员们对通胀的焦虑息息相关。纪要显示，美联储委员们认为，在高企的通胀压力和劳动力市场走强的背景下，已经不需要通过持续的净资产购买提供更多的政策宽松，这也是加速Taper预留政策空间的原因。

　　所有与会者都同意美国的通胀水平已经显著超过2%的政策目标，反映出与疫情和经济重启有关的供需失衡。许多与会者指出，新冠疫情，特别是新冠病毒变异株，继续对经济活动构成下行风险，对通胀构成上行风险。同时FOMC的委员们也“普遍预计全球供应链瓶颈至少会持续到2022年”。

　　彭博美国利率策略师表示，美联储会议纪要比之前的预期更偏向鹰派。纪要发布后，收益率曲线趋缓的走势与会议纪要的基调一致。虽然会议纪要中没有太多的新内容，但对通胀讨论的倾斜表明其对更高通胀的担忧。

　　Charles Schwab首席固收策略分析师Kathy Jones解读称，美联储的委员们显然不只是“谈了谈”有关货币政策正常化的事情，而是一次相当长的讨论。事实上几乎所有的委员都同意在加息后启动缩表是合适的，反映出“等一等看一看”的立场并没有太多的认同，上一回他们等了两年，这次看上去美联储已经蓄势待发。

　　在会议纪要公布后，资本市场走势迅速恶化，恐慌指数VIX涨幅一度扩大至近10%。

（文章来源：新华财经）