镍，是工业生产中一种非常重要的金属。它有相当好的延展性、铁磁性和抗腐蚀性，在生活中的很多领域都有应用：我们的一元钱硬币里就含有镍，很多不锈钢材料里也含有镍，新能源电池的生产也需要镍。

　　本周，这种金属成为了金融市场上的绝对主角，因为它涨价了，涨得很疯狂，涨得被人称为“妖镍”。

　　镍价再创历史新高伦交所“拔网线”

　　· LME镍价日内倍翻每吨突破10万美元，再创历史新高，较2月底的急升3.2倍，市场再次出现GME挟空仓事件。

　　· 在伦镍上演“史诗级逼空”行情后，伦敦金属交易所(LME)宣布暂停交易，最新表明不会在周五前恢复镍期货交易。

　　· 此外，镍矿大国印尼称今年最高增产40万吨镍，幷暗示可能推迟对镍铁征收出口税。

　　全球镍库存降至历史低位

　　从俄乌冲突爆发以来，LME镍价走势一直保持向上，俄罗斯供应全球约10%的镍需求，镍主要用于制造不锈钢和电动汽车电池，全球铝产量的6%左右来自俄罗斯，铝用于运输、建筑和包装业。随着欧美银行开始限制对俄罗斯大宗商品的风险敞口，以及主要发货人避开该国关键港口，近期包括镍在内的大宗商品价格都在稳步上扬。

　　同时LME镍库存自去年4月以来，已经下降近70%，创下2008年以来新低。低库存加剧了价格飙升。

　　锂电池的重要原材料

　　作为锂电池的重要原材料，镍价暴涨引发了市场对新能源行业可能难以承受成本高企压力的担忧。

　　此外，对于近日的镍价格暴涨，乘联会秘书长崔东树则认为，这对国内汽车销量的影响并不大。他表示，镍价格暴涨更多的是炒作性质，短期内价格就可能会回落。此外，印尼等国家是镍主要出口国，俄乌冲突对此影响有限。不过，虽然销量不会受到影响，但车企在电池成本方面，则要承担一定压力。

　　新能源汽车供应链

　　芯片短缺在全球汽车业蔓延

　　过去3年，芯片短缺在全球汽车业蔓延，加上俄乌局势升级触发新一轮制裁进一步打击全球供应链，包括大众，宝马等传统大厂相继宣布停工，对整个汽车供应链的影响尤其严重。

　　另一方面，根据穆迪数据显示，俄罗斯和乌克兰的氖气产量合计占全球70%，氖气是芯片制造的重要原材料。同时，两国也是钛的主要生产国，合计占全球13%、钯产量占全球30%，俄罗斯还是世界主要的镍产地之一。这些原材料均为汽车工业所需。

　　油价上涨突显新能源汽车优势

　　虽然外围因素下对新能源汽车业有一定打撃，但我们预期短期内并不会大幅度动摇整个新能源汽车供应链安全性，原因有三：

　　1) 油价上涨突显新能源汽车优势

　　俄乌局势造成氖气出口受限，但短期对芯片供应不会产生明显影响； 钯金与原油涨价将暂时提升燃油车购置及使用成本，这将凸显出混动及新能源车型的相对性价比。

　　2)氖气库存充足，不会造成断供

　　我们认为氖气供应波动短期不会形成断供风险，仅对芯片成本有小幅影响。据美国电子材料市场调研机构 Techcet 数据，美国 90%以上的半导体级氖气供应来自乌克兰，35%的钯来自俄罗斯。但氖气一般库存在半年以上，全球供应链基本都有库存应对，不会因为战争而断货 ，短期内对芯片供应影响有限。

　　3)成本压力下优秀产品更能受惠

　　为应对供应链成本压力，新能源车型虽再一次迎来了涨价潮。但优秀产品得到了消费者的持续认可，比亚迪 2 月订单仍在稳步增长，新能源汽车产量达 8.9 万辆。2 月仍然新增了约 2 - 2.5 万辆的订单。充分显示出消费者对于比亚迪产品力的认可。

投资策略

　　在补贴退坡、芯片短缺和原材料价格上涨等多重因素影响下，新能源车再迎“涨价潮”，优质车企得到认可并从中爱惠。因此，看多中国车业的崛起，整车及供应链都将在这次重塑的商业模式及竞争关系中获得极大的增长。

（文章来源：申万宏源香港）