主流大宗商品的定价都离不开期货，原油、有色皆是如此……

　　3月8日，镍价史无前例飙涨过后，LME宣布暂停了伦镍期货的交易，同时取消了当天的所有交易结果。全球镍产品定价的锚随之消失，可参照的价格坐标只剩下了沪镍期货。

　　不过，由于伦镍的非理性上涨，沪镍与其产生了巨大的内外盘价差，并且在惯性思维的带动下继续上涨。至3月9日收盘，沪镍期货再次全线涨停，其中主力2204合约当日结算价已升至26.77万元/吨。

　　价格传导机制下，部分镍产品现货价格短期内跟随上行。

　　仅以电解镍现货为例，百川盈孚数据显示，3月9日金川电解镍块状、板状价格已分别上调至29.45万元/吨和29.33万元/吨，单日上调幅度均为5.14万元。

　　21世纪经济报道记者还了解到，就下游镍产品来看，国内硫酸镍现货近两日也出现明显上涨，镍铁、三元前驱体和材料价格则保持相对稳定，上调幅度较为有限。

　　整体上看，缺少统一价格指引后，国内镍行业下游产品走势差异较大，各个环节正在寻求新的价格平衡。

　　电解镍领涨，现货已高于期货

　　一般来说，期货价格因具备价格发现的功能，会对现货价格带来一定指引。同时，因为仓储、交割成本的存在，期货价格会处于升水状态。

　　而就3月9日的市场表现来看，反而是现货价格更高。

　　至当日收盘，沪镍期货近月合约，也就是距交割最近的2203合约结算价为25.44万元/吨。

　　百川盈孚数据则显示，同期国内电解镍市场均价已达32.11万元/吨，前一日该价格尚不过23.64万元/吨。

　　该机构追踪的几个重点区域价格中，金川块状、板状电解镍及9980镍板价格均超过29万元/吨，华通现货、广东现货价格则在29.28万元至29.47万元之间。

　　而上述价格还属于相对温柔的价格，贸易环节报价更高。

　　以上海两家贸易商为例，3月9日当天电解镍报价已达35万元/吨，单日调涨幅度超过10万元。

　　可见，在缺少相对统一的价格指引后，电解镍现货市场因为没有涨跌停板的限制，其价格调涨力度更为激烈。

　　“因LME将8日交易价格取消，市场成交情况延续清淡。只有刚需客户为了生产需求接单，但是整体数量有所下降。”一名百川盈孚镍行业分析师指出。

　　其他涨幅较为明显的还有硫酸镍。自伦镍3月7日开始非理性上涨后，国内硫酸镍价格调涨速度明显加快。

　　3月7日，电池级硫酸镍市场均价在4.33万元/吨左右，此前近一年时间多处于3万元至4万元区间波动。

　　但是，到3月9日时，电池级硫酸镍市场均价已经快速上涨至6万元/吨，单日调涨幅度达8500元。

　　“今日沪镍再度开盘涨停，硫酸镍价格跟涨，但受现货层面影响，多数厂家封盘暂停报价，目前市场仍以观望为主。”上述百川盈孚人士指出。

　　他还表示，国内库存将进一步降低，成本向下游传导难以避免，LME宣布取消了周二的全部交易，但镍价仍远高于基本面。

　　接下来，就要看伦镍、沪镍等期货盘面的走势了，如果镍价能够在高价区域稳住，硫酸镍在成本端高价镍豆的支撑下，市场价格仍然不排除继续上涨的可能。

　　不过，考虑到短期镍价上行主要受资金炒作影响，并且已经大幅脱离基本面，伦镍期货恢复交易后亦可能理性回归，其对上述产品的价格拉涨效果也将随之消失。

　　消耗原料库存阶段，三元材料高位维稳

　　三元电池，最核心原料是镍、钴、锰，外加一个必不可少的锂。

　　锂、钴价格处于高位，相对便宜的只有镍和锰。镍价突然而至的上涨，使得动力电池成本再次面临上涨风险。

　　对此有机构按照“每Gwh需前驱体1400吨，5/6/8系对应单吨前驱体用镍量0.323吨、0.387吨、0.515吨”假设条件测算的结果为，镍价每上涨10万元、50度电单车成本上行约3000元左右。

　　而就三元电池材料环节来看，短期内价格虽然也有所上调，但是幅度要明显小于电解镍等上游产品。

　　仅以镍含量最高的三元前驱体811为例，3月8日价格为16.4万元/吨，今日只是小幅上调2000元至16.6万元/吨；同期，三元材料811市场均价也出现了2000元的上调，目前最新价格在40.9万元/吨左右。

　　来自百川盈孚的反馈称，目前主流企业生产较为稳定，大厂开工率较好，但是中小企业受原料供应不足限制。

　　三元电池材料环节价格表现不敏感，可能受两方面因素影响。

　　首先，上游硫酸镍等原料价格调涨时日尚短，传导至下游前驱体等环节需要时间。其次，镍价大涨之前，动力电池材料厂观望态度明显，目前处于消耗库存阶段，短期内不敢高价拿货。

　　比如国内某三元材料头部上市公司董秘近期便表示，公司原料库存大概在1个月左右，生产主要根据客户订单数量确定，具体价格跟随金属价格浮动调整，这就需要与下游协商确定了。

　　这就带来了一个问题。假设企业高价买入原料，最终客户价格不愿承担成本上涨的传导，材料厂岂不是要自负盈亏？

　　“国内市场来看，由于沪伦镍极端的负价差，伦镍大涨推动沪镍被动跟涨，而一旦伦镍转为掉头向下，这无疑将加大沪镍双边波动风险。”中信期货有色金属研究员沈照明指出。

　　毫无疑问，近期镍市场波动风险激增，期货投资者、产业链各环节企业都应将防范风险放在首位。

　　包括沪镍期货、电解镍现货和上述细分环节，最好的策略就是观望为主，等待伦镍恢复交易，并且走势相对明朗后，另行恢复采购。

　　至于部分正极材料生产商所担心的4月份原料供给问题，到时可能将不再是问题。

（文章来源：21世纪经济报道）