机构：港股第一阶段买入信号出现 三成仓位精明选股(附策略)

　　国信证券称港股估值已下跌至便宜水平，强烈建议现阶段部署30%资金

　　港股估值已下跌至非常吸引水平。目前恒指动态市盈率已下跌至 10.6 倍，相比 5 年和10 年平均值 11.7 和 11.6 倍便宜。

　　资金部署方面，我们策略是分 3-4 次入市，强烈建议现阶段部署 30%资金至港股市场，否则错过中长线部署良机，之后分三个情景再逐步买入情境 1.俄乌局势维持胶着状态，持久战将持续。情境 2.俄乌局势升级，牵涉战事国家增加，或战争武力升级。情境 3.短期和谈成功，军事行动结束。

　　假设情境 1发生，我们预期全球股市对事件带来的负面情绪过度担忧将逐步缓解，港股将会迎来逐步回升。

　　情境 2:全球股市包括港股将进一步下跌，届时将迎来第二个 30%资金部署时机。

　　情境 3:预计全球股市包括港股将迅速反弹至俄乌事件发生前水平。

　　无论那一个情境发生，后续的两次 30-40%资金部署都可以为投资者在这次由负面情绪主导的下跌行情获取底部平均购入机会。

　　中信证券四问本轮加息周期：滞后多久？终点多高？节奏多快？俄乌影响？

　　如果美联储3月开启加息，则其大约“滞后曲线”2-3个季度。预计本轮加息的利率终点高度或在2%-2.25%附近，今年加息节奏或先急后缓，全年或加息4次，加息时点主要分布在上半年，预计2023年加息3-4次，并结束本轮加息周期。

　　俄乌冲突短期坚定美联储加息抑制通胀的决心，但中长期将增加美联储政策的不确定性，美联储将根据经济形势保持政策谨慎灵活。全球资产价格短期仍受俄乌冲突影响，中长期将重新回归美联储政策收紧逻辑，预计10年期美债名义收益率年内可能到达2.2%附近。

　　机构：俄乌冲突下港股为何跌跌不休？后续行情如何演绎？

　　为何本轮港股跌跌不休？我们认为主要是因为港股受到欧洲资金的较大影响。本轮俄乌冲突中港股跌幅居前，超过了美股及A股。这背后的原因是欧洲资金在港股市场具有较大影响力。而俄乌冲突爆发后使得原本就在高位的能源价格再次飙升，这将损害欧洲未来的经济前景并增加了能源供给的不确定性，欧股市场大幅下挫。欧洲资金的撤离和欧洲投资者风险偏好的下降使得港股本轮遭受到相比于A股和美股更大的冲击。

　　俄乌冲突后续如何演化？

　　从美国futuur预测网站的押注结果来看，俄罗斯在2022年年底之前最终用武力占领基辅的概率较高。俄乌冲突的后续发展仍会对资本市场造成一定影响。当市场普遍认为俄罗斯获胜的概率升高时，美股将会下跌。

　　俄乌冲突对风险资产的后续影响

　　对于美股市场，若美国为地缘冲突的被动方，则受冲击较大；若美国为地缘冲突的主动方则美股受到影响较小。A股市场近年来成熟度提升，地缘冲突带来的利空影响减弱。港股走势与美股市场有明显联动效应，短期内受到的冲击较大。

　　中信证券：稀土基本面稳中向好 全产业链迎布局良机(附股)

　　近期稀土行业基本面稳中向好：节前公布的稀土上半年生产指标同比去年上涨20%，总体符合市场预期，与需求增速基本持平；缅甸当前疫情形势仍然严峻，稀土进口矿供给扰动或将持续；新能源汽车、风电、工业电机等需求高速增长驱动下，磁材厂订单饱满；供需基本面支撑下稀土价格或将平稳运行。根据弗若斯特沙利文的预测(转引自金力永磁公告)，2025年我国及全球的稀土永磁材料产量将分别达到28.4万吨和31.0万吨。我国2022年政府工作报告指出将继续支持新能源汽车消费，随着新能源汽车、工业电机、风力发电等下游需求高速增长，产业结构持续优化，稀土永磁行业集中度或进一步提升，稀土长期需求空间已完全打开，稀土全产业链长期稳中向好的格局有望持续。

　　稀土行业竞争格局或将不断优化，稀土永磁材料作为产业链中下游消费价值占比最大的领域，未来在新能源汽车、工业电机、风力发电等领域的持续拉动下，下游需求或将持续高增。建议重点关注稀土永磁板块：宁波韵升、金力永磁、正海磁材、中科三环、英洛华、大地熊、银河磁体、金田铜业；同时建议持续关注稀土板块上游公司：北方稀土、厦门钨业、盛和资源、广晟有色。

　　天风证券：氢能及燃料电池产业链上下游均为前景良好的蓝海市场(附股)

　　我们认为，氢能及燃料电池产业链上游氢能源行业符合我国能源转型需求，下游新能源汽车市场规模增长迅速，产业链上下游均为有良好前景的蓝海市场。在双碳的大背景下，氢能及燃料电池产业链的未来发展潜力大。

　　根据发展规划测算，2020-2035年，氢燃料电池汽车的保有量的增长空间有望达十年百倍。(1)建议关注：布局氢燃料电池系统及关键零部件，具备技术领先优势的零部件企业【捷氢科技(拟科创板上市)、亿华通、潍柴动力、威孚高科、泛亚微透】等；(2)建议关注：布局氢燃料电池整车研发与应用，掌握核心技术的整车企业【宇通客车、上汽集团、长城汽车、长安汽车、广汽集团】等。

　　高盛： 大宗商品价格飙升让美联储接下来政策“扑朔迷离”

　　大宗商品价格飙升及其对通胀和整体经济增长的相应影响，使美联储在政策上受到了更严格的约束。

　　市场普遍预计，美联储将很快开始收紧政策，以遏制不断升级的通胀。俄乌冲突期间，能源、金属和农产品价格均创下多年新高，价格压力加剧。

　　尽管目前这一趋势并未被视为对经济增长的直接威胁，但冲突持续的时间越长，对美国和全球经济产生更大影响的可能性就越大。反过来，这也让人们对这对美联储政策意味着什么产生了一些困惑。

　　高盛认为美联储决策者面临的艰难选择。该行分析师表示，他们坚持认为美联储今年将七次加息，但这一预测在两个方向上都存在风险。

　　“围绕我们的基准利率路径的风险已经增加。新的价格冲击可能会打破通胀预期，迫使FOMC在未来进一步加息50个基点，”高盛首席经济学家Jan Hatzius写道。

　　“但更大的风险是，对全球经济的不利冲击将引发金融环境大幅收紧，这将说服美联储官员不久就暂停(甚至逆转)加息，”他补充称。“因此，我们现在认为，与‘地缘事件’之前相比，美联储的基准基金利率预测面临的风险更明显地倾向于下行。”

　　中信建投：大宗商品价格持续上升 景气度向供应链转移

　　中信建投认为，后疫情时代全球主要经济体持续复苏，大宗商品的需求持续旺盛；叠加俄乌冲突持续升级，各类供给或受到冲击，大宗商品或将迎来牛市局面，高景气度或向供应链转移。参考历史过往趋势，大宗商品贸易商的股价与大宗商品价格走势趋同。建议关注物产中大。

（文章来源：哈富证券）