周一(3月7日)，那些在亚洲时段第一时间买入美债避险的投资者，或多或少都发现有些不对劲：美债收益率跌着跌着怎么突然悄无声息地开始反弹了？

　　行情数据显示，截止周一收盘，各周期美债收益率多数走高——2年期美债收益率上涨了5.2个基点报1.55%，5年期美债收益率上涨4.3个基点报1.684%，10年期美债收益率上涨0.9个基点报1.742%，只有30年期美债收益率全天小幅下跌了1个基点报2.145%。

　　这样的局面与周一亚洲时段时的走势形成了鲜明反差，当时由于美国官员表示正在与欧洲盟国官员探讨对俄石油禁运的可能性，市场避险情绪大幅升温，打压10年期美债收益率在亚市盘初急跌。

　　而从周一美股乃至全球股市的走势看，市场上的恐慌情绪其实并没有在此后完全消散。全球股市周一纷纷遭遇了“黑色星期一”——道指下跌近800点，失守33000点大关，纳指重挫3.62%跌入熊市。泛欧股指续创一年新低，德股也迈入了熊市区间。

　　这就令隔夜美债收益率此后的反弹显得颇为特殊了：避险资金缘何没有再追买美债？

　　当然，从周一全球多个市场的综合走势看，这个答案其实并不难探寻：大宗商品价格！

　　周一，在股民们纷纷因全球股市的大跌留下“两行泪”的同时，大宗商品价格则几乎全线疯涨。

　　由于美欧恐禁运俄石油和伊朗核磋商蒙阴，布伦特和美国原油周一双双跳升至了2008年以来最高；TTF基准荷兰天然气期货欧市盘初曾刷新历史高位至335.00欧元，一度涨近80%；此外，伦镍连涨五日，盘中曾2007年5月以来首次触及5万美元大关，涨幅超过70%；美国小麦期货也收创了历史新高。

　　大宗商品价格的全线大涨直接推动了市场通胀预期的显著升温，在债券市场上甚至一定程度上压制住了人们的避险买需。

　　这从债市衡量市场通胀预期的指标中便可见一斑——10年期美国通胀保值债券(TIPS)盈亏平衡通胀率隔夜盘中升至2.86%，刷新了历史最高水平。

　　五年期通胀保值债券(TIPS)盈亏平衡通胀率盘尾也升至3.238%，远高于上周五收盘的3.143%。

　　市场通胀预期的升温直接推高了名义美债收益率的走势，似乎令那些涌入美债的避险资产也不再“安全”。Leuthold Group首席投资策略师Jim Paulsen就表示，“滞胀正迅速成为投资组合策略的中心焦点，为经济增长放缓和更持久的通胀做准备，正在引发投资者的担忧和行动。”

　　展望本周余下时间，投资者料将密切关注周四出炉的2月消费者物价指数(CPI)数据，目前经济学家普遍预期2月CPI环比料增长0.7%，同比急升7.8%。

　　在下周的美联储3月议息会议召开之前，美联储官员们目前正处于缄默期。美国联邦公开市场委员会(FOMC)将于3月15日至16日召开会议，预计届时美联储将宣布加息25个基点的决定。

（文章来源：财联社）