本期投资提示：

　　本周纺织服装、医美化妆品板块表现均强于市场。2 月28 日至3 月4 日期间：1)申万纺织服饰指数上涨0.39%，强于申万A 指数1.73pct.其中，申万服装家纺指数上涨1.00%，强于申万A 指数2.35pct；申万纺织制造指数上涨0.47%，强于申万A 指数1.82pct.2)申万美容护理指数下跌0.88%，强于申万A 指数0.47pct。

　　纺织服饰：1)服饰：1-2 月销售未超预期，上年同期高基数压力仍在。线下国内疫情多地散发，叠加年初降温，一定程度拖累门店春款销售。线上超头直播面临整顿，主播带货效果下滑。2)纺织：原材料高价格强持续性，产业链上游受益、中游或承压。过去全球通胀驱动，叠加供需失衡状态，棉花、原油等初级产品价格大涨，推动棉纱、化纤等纺织材料价格处于高位，供应链高成本的持续性已超预期，考验中上游议价能力。

　　化妆品医美： 1-2 月电商平台销售额护肤品同比+10%，彩妆-11%，品牌进一步分化。

　　1)护肤品：国际护肤品持续增长，国内品牌表现分化，珀莱雅/薇诺娜销售额同增114%/98%， 表现亮眼。2)彩妆：国际品牌YSL 彩妆/兰蔻/Mac 销售额有所增长。国内彩妆品牌开始恢复，彩棠延续增长，卡姿兰2 月增速由负转正。

　　本周重点回顾：

　　华利集团发布2021 年业绩快报：21 年营收174.7 亿元，同比增长25%，归母净利润27.7 亿元，同比增长47%。剔除汇率变动影响后，营收同比增长34.1%，归母净利润同比增长57.6%，符合预期。在疫情防控高强度与成本上行压力之下，21 年业绩依旧实现高增长。Nike、Deckers 等现有客户订单增长诉求强烈，Asics、On、NB 等新客户订单未来有望放量，潜在客户开拓空间广阔。业绩高增印证产销两旺，维持买入评级。

　　百隆东方发布2021 年业绩快报：21 年营收76.8 亿元，同比增长25%，归母净利润13.8 亿元，同比增长278%，预计落于前期预告上限。21Q4 营收21.2 亿元，同比增长8%，归母净利润5.9 亿元，同比增长217%，单季度净利率高达28%，环比21Q3 接近翻倍提升，当前条件下盈利能力大超预期。公司在手订单充足、满产赶工，单吨高盈利能力有持续性，进一步加码越南产能，周期与成长兼具，上调盈利预测，维持买入评级。

　　化妆品3.8 节预售情况：珀莱雅/薇诺娜预售额表现突出，在上市公司国货品牌中排名top2，延续其2 月电商销售强劲态势。华熙生物旗下品牌夸迪表现相对亮眼。其中珀莱雅、薇诺娜、夸迪、米蓓尔均有布局超头直播，折扣价多为3.5 折-5 折。

　　1-2 月电商数据跟踪：根据淘数据统计，天猫平台2 月运动装/男装/女装/家纺销售额同比-12%/-33%/-19%/+3%，1-2 月同比-18%/-30%/-22%/-24%。2 月护肤品/彩妆销售额同比+65%/-5%，1-2 月同比+10%/-11%。

　　投资分析意见：纺织材料价格强势程度超预期，考验产业链成本转嫁能力，看好供应链地位高的纺织龙头，化妆品医美电商销售表现继续分化。推荐：1)服装家纺：安踏体育、比音勒芬，建议关注李宁、波司登；2)化妆品医美：爱美客、贝泰妮、华熙生物、珀莱雅；3)纺织制造：华利集团、百隆东方，建议关注申洲国际、盛泰集团、富春染织。

　　风险提示：行业竞争加剧风险；新冠疫情影响终端消费需求持续疲软，业绩不及预期。

（文章来源：上海申银万国证券研究所）