2 月，上证综指上涨3.00%，有色板块上涨18.45%，在30 个行业中排名第一，表现强势。有色子行业中，其他稀有金属(27.98%)、稀土及磁性材料(23.77%)、镍钴锡锑(21.74%)、锂(17.57%)、铝(15.51%)、铅锌(15.40%)、黄金(14.25%)、铜(14.19%)、钨(12.74%)。有色板块个股方面，107 家上涨，7 家下跌。

　　基本金属：俄乌冲突加剧，天然气、原油价格暴涨，铝价、镍价高位上行。LME 铜库存继续下降，SHFE 铜库存暴增，铜价高位震荡上行。受俄乌冲突影响，原油和天然气价格大幅上涨，或将导致欧洲电解铝厂停产规模增大，铝供给减少预期增强；2 月份铝价继续上行已接近近年来最高点，期货市场铝库存仍处在较低水平，预计3 月铝价继续维持高位震荡。国内镍矿、高镍矿库存处于低位，镍价受俄乌冲突以及新能源汽车高景气影响，价格或将继续上行。

　　贵金属：俄乌冲突升级，各方避险情绪增强，黄金、白银价格高位震荡上行。2 月，COMEX 黄金上涨6.43%，COMEX 白银上涨9.33%。由于俄乌冲突不断升级且局势复杂，各方势力博弈加剧，西方加大对俄金融制裁，通胀预期增强，资金避险情绪显著增强，尽管美联储缩表预期将近，黄金、白银价格存在下行压力，但是新冠疫情反复、全球通胀预期升温、俄乌冲突等因素为黄金、白银高位运行提供一定支撑，金价或将维持高位震荡格局。

　　小金属：1 月新能源车产销增速明显，锂及系列产品价格持续攀升。

　　1 月我国新能源汽车产销规模同比大幅增长，新能源汽车利好政策不断，锂、钴需求旺盛。2 月，全球锂、碳酸锂价格继续大幅上涨，碳酸锂价格突破6 万美元/吨，受库存及新能源汽车旺盛需求影响，短期内锂价易涨难跌，或将继续高位震荡上行。

　　稀土：轻稀土价格继续上涨。受到新能源汽车、风电、电机、电器等行业旺盛需求影响，氧化镨钕自去年四季度以来持续供不应求，价格从去年10 月以来持续上涨。随着碳中和政策的持续推进，对于轻稀土的需求可能会进一步增强，继续推动轻稀土价格上涨。

　　投资建议：截至2 月底，有色板块PE 为27.22 倍，贵金属板块PE为23.76 倍，工业金属板块PE 为18.83 倍，稀有金属板块PE 为41.07 倍。A 股市场2 月表现回暖，受到俄乌冲突升级影响，各方资金避险情绪升温，大宗商品波动加剧，给予有色金属行业“同步大市”评级，建议关注铝、镍、锂、钴和稀土板块。

　　风险提示：(1)地缘政治冲突加剧；(2)全球新冠疫情恶化。

（文章来源：中原证券）