银河晨报2022.3.4

　　1. 公用事业：全国两会临近，“双碳”概念再度升温

　　2. 电子：行业处于估值底部，高景气下看好板块配置价值

　　3. 科创板：估值水平新低，首批科创板新一代信息技术主题ETF上报

/// 银河观点 ///

　　公用事业：全国两会临近，“双碳”概念再度升温

　　一、核心观点

　　(一)煤价形成机制落地，电力系统迎来利好

　　国家发展改革委印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》进一步完善煤炭市场价格形成机制，有利于理顺煤、电价格关系，促进上下游行业协调高质量发展，更好保障能源安全稳定供应。未来将与能源领域碳达峰系列政策协同实施，形成政策合力，成体系地推进能源绿色低碳转型。

　　(二)能源绿色低碳转型制度框架加快完善

　　国家发展改革委、国家能源局印发《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》，《意见》作为碳达峰碳中和“1+N”政策体系的重要保障方案之一，是我国“双碳”目标在能源领域政策保障措施的具体化，将与能源领域碳达峰系列政策协同实施，形成政策合力，成体系地推进能源绿色低碳转型。

　　(三)全国两会的临近，“双碳”概念再度升温

　　各个地方在新一年的政府工作报告中，均提出了统筹推进碳达峰、碳中和，积极构建减污降碳协同增效机制。在疫情冲击下，外部环境更趋复杂严峻和不确定。今年各地在制定经济增长预期目标的时候，充分体现了稳字当头、稳中求进的工作要求，地方两会也释放了更强的绿色发展信号。

　　(四)绿色电力具备减碳属性的优势将进一步凸显

　　电力方面，可再生能源、大基地、抽水蓄能、储能等等，是2022年各省能源工作提及最多的热词，也是2022年工作的重点。随着“双碳”目标的持续推进，绿色电力具备减碳属性的优势将进一步凸显，需求有望持续提升。

　　二、投资建议

　　推荐关注：三峡能源(600905)、中国电力(2380.HK)、华能国际(600011)、百川畅银(300614)、国林科技(300786)、华宏科技(002645)、高能环境(603588)、英科再生(688087)。

　　三、风险提示

　　政策力度不及预期的风险；项目建设进度不及预期的风险；新能源发电出力不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；细分行业补贴退坡的风险等。

　　电子：行业处于估值底部，高景气下看好板块配置价值

　　一、核心观点

　　(一)半导体：看好半导体材料与设备的国产替代

　　全球晶圆厂大幅扩产，将于2021年底前开始建设19座新的高产能晶圆厂，并在2022年再开工建设10座，将进一步拉动对半导体设备及材料的需求。尤其随着2022-2023年新增产能迎来集中释放，属于后周期的半导体材料将迎来爆发。半导体板块经过前期调整目前估值已经具备较高性价比，从海外半导体企业的营收数据及展望看，半导体依然保持了很高的景气度，我们持续看好半导体国产替代投资机会。

　　(二)汽车电子：智能化趋势加速，立讯深化布局汽车领域

　　我们认为，汽车智能化趋势将加速渗透，2025年全球L3渗透率将达到12%。特斯拉通过垂直整合降低造车难度，消费电子企业如苹果、小米、华为入局生产汽车，消费电子和汽车电子具有相似的发展逻辑，消费电子企业倾向于整合现有的EMS资源，拓展至汽车电子领域。以立讯精密、闻泰科技、鸿海集团为代表的消费电子EMS供应商，有望发挥长期合作优势，建议关注立讯精密、闻泰科技、长盈精密等。

　　(三)消费电子：看好果链、VR/AR与折叠机

　　我们看好苹果手机在高端市场的优势，我们认为2022H1苹果有望推出5G iPhone SE系列，补充其中低价位5G手机的空白，有望进一步刺激5G iPhone的换机需求，预计2022年iPhone出货量将有望达到2.45亿部。我们持续看好苹果产业链核心标的的业绩表现。同时，VR/AR、折叠机作为消费电子重要创新增量，未来行业增速较快，建议关注产业链有先发布局的公司歌尔股份、长盈精密等。

　　二、投资建议

　　5G终端及汽车电动化需求旺盛的推动下，电子行业盈利端有望维持快速增长。目前，电子行业估值水平已接近中长期负一标准差水平，仍存在较大的提升空间，维持“推荐”评级。半导体维持高景气，建议关注图像传感器龙头韦尔股份(603501)、车规级半导体领先企业闻泰科技(600745)，晶圆代工企业中芯国际(0981.HK)等。消费电子建议关注VR龙头制造商歌尔股份(002241)以及精密制造龙头立讯精密(002475)等。LED行业迈入新一轮景气周期，建议关注LED芯片龙头三安光电(600703)、下游显示龙头利亚德(300296)、以及国内LED固晶机龙头新益昌(688383)等。

　　三、风险提示

　　新产品需求不及预期，国内厂商技术突破不及预期的风险等。

　　科创板：估值水平新低，首批科创板新一代信息技术主题ETF上报

　　一、核心观点

　　(一)科创板迎来首批行业主题ETF，科创主题基金投资体系进一步丰富

　　公开信息显示，2月16日，嘉实基金、华安基金、上投摩根基金、汇添富基金上报了上证科创板新一代信息技术ETF.继科创50ETF、双创ETF后，科创板迎来了行业主题投资ETF。

　　(二)上证科创板新一代信息技术指数更具有针对性，电子与计算机行业公司占比70%

　　上证科创板新一代信息技术ETF跟踪的是上证科创板新一代信息技术指数(代码：000682)，该指数由上交所和中证指数公司于 2021年8月16日发布，从科创板市场中选取50只市值较大的下一代信息网络、电子核心、新兴软件和新型信息技术服务、互联网与云计算、大数据服务、人工智能等领域上市公司，以反映科创板市场代表性新一代信息技术产业。

　　截至2月28日，该指数成分股中，(根据申万一级分类)电子行业与计算机行业公司占比较大，分别为22家和13家，占比44%和26% 。小市值公司占比较大，市值小于300亿的为68%，市值大于800亿的为4家，分别为中芯国际、传音控股、金山办公、澜起科技。

　　(三)当前估值水平处于历史最低位区间，与创业板估值差趋于零

　　2019年7月26日至今，科创板估值(PE-TTM，剔除负值)均值为66.53，中位数为62.22.自2020年8月左右达到高点后开始震荡下行，目前估值为45.56，远低于历史均值。横向来看，科创板指数与创业板指数差值历史均值为18.2，中位数为14.1，目前差值为0.24，趋近于零。估值差震荡收敛至低值。基于科创板高科创属性和标的稀缺性，估值溢价有望持续。

　　二、投资建议

　　基于科创板目前低估值、高增长、资金状况，综合考量成长性、资金面、货币政策环境等因素，当前时点建议关注：极米科技(688696)、睿创微纳(688002)、康希诺(688185)、君实生物(688180)、昊海生科(688366)、杭可科技(688006)、海尔生物(688139)、安集科技(688019)、道通科技(688208)、柏楚电子(688188)、虹软科技(688088)、财富趋势(688318)、澜起科技(688008)、乐鑫科技(688018)、南微医学(688029)、心脉医疗(688016)、洁特生物(688026)、传音控股(688036)、嘉必优(688089)、威胜信息(688100)等公司。

　　三、风险提示

　　解禁的风险；疫情反复的风险；技术迭代较快的风险；市场竞争加剧的风险；产品研发进度不及预期的风险等。

（文章来源：中国银河证券研究）