俄乌风险仍未消散，周四(3月3日)国际油价全线走低，市场密切关注俄乌局势的发展以及伊朗恢复原油出口的可能性。

　　美国银行全球研究部投资策略师弗朗西斯科·布兰奇 ( Francisco Blanch )和他的团队估计，在其他条件不变的情况下，每出现100万桶/天的意外供需变动，都会导致油价上涨约20美元/桶。如果俄罗斯的大部分石油出口被切断，即使战略储备的释放和欧佩克出口的增加有所抵消，俄罗斯仍有可能出现每天500万桶或更大的石油缺口。这意味着油价可能会翻番，从100美元/桶涨至200美元/桶。

　　该策略师表示：“我们的经验法则表明，油价持续在100美元/桶上方，将使未来一年的GDP增长降低1%左右。这一数字之所以偏低，是因为美国是能源独立国家(也就是说，生产的能源和消耗的一样多)。然而，历史表明，大冲击可以产生非线性效应。如果创纪录的高油价给人们带来了冲击，情况尤其如此。我们可能会看到经济增长受到接近2%的打击。”

　　摩根大通则指出，“随着俄乌风险持续，俄罗斯货物对大多数西方贸易公司、炼油厂、公用事业公司、托运人、银行、港口和保险公司来说已经变得具有风险。”截至今天，近70%的俄罗斯石油都在努力寻找买家。

　　摩根大通随后表示，鉴于原油供应冲击以及和谈无法取得突破，立即摧毁需求是短期内重新平衡市场的唯一途径。

　　在实际操作中，这意味着未来油价会出现两种情况：在第一种情况下，摩根大通承认为，如果来自伊朗的原油供应没有立即出现，油价需要升至120美元/桶，并维持数月，以刺激需求破坏。这可能导致今年的需求减少120万桶/天，使2022年的石油消费量比2019年的水平低550万吨/天。

　　更可怕的情况是，俄罗斯石油产量的中断将持续一整年。在这种情况下，布伦特原油价格今年可能会降至185美元/桶，这可能会导致全球石油需求大幅下降300万桶/天。这一显著上升趋势的关键在于，即使页岩油产量响应了价格信号，考虑到劳动力和成本因素，今年页岩油产量的增长也不会超过140万桶/天。

　　小摩同时指出，尽管俄乌风险让本已趋紧的原油供需格局雪上加霜，但有三个潜在的供应来源，可以让供需格局有所平衡，即使它们都不能完全扭转俄罗斯石油的损失。第一个来源是，根据摩根大通的计算，伊朗协议可能会通过释放浮动储存库，在未来两个月内立即将供应量增加100万桶/天。

　　另一个潜在的供应回应可能来自OPEC+。该联盟有能力快速释放150万吨/天的供应，但到目前为止，没有迹象表明该集团将改变目前的计划。第三个供应来源是战略石油储备(SPR)的释放。国际能源署(IEA)此前同意从其成员国的战略储备中释放6,000万桶石油，但仅相当于俄罗斯失去的两周供应。

　　摩根大通的结论是“本世纪金融危机的教训告诉我们，有必要采取政策应对措施。”此外，全球仍有足够的政策空间。IEA成员国目前拥有15亿桶紧急储备，这些数据不包括商业石油库存，商业石油库存为27亿桶。

　　在阐述了最坏的情况后，摩根大通维持其相对乐观的价格预测，即2022年第二季度布伦特油价平均为110美元/桶，2022年第三季度为100美元/桶，2022年第四季度为90美元/桶，其间油价最高上涨至120美元/桶。

（文章来源：Wind）