一、哪些行业细分正在向上修正盈利预测？

　　截止2022 年2 月24 日，根据我们构建的盈利预测样本发现：

　　对2022 年的盈利预测，近2 个月调涨的一级行业：有色金属(2.87%)，基础化工(1.04%)，电力及公用(0.84%)，钢铁(0.71%)，交通运输(0.32%)，电力设备及新能源(0.30%)，计算机(0.21%)。此外，近1 个月医药上调0.11%。

　　近2 个月调涨的二级行业主要有：其他电子零组件(13.8%)半导体(13.0%)航运港口(11.3%)普钢(9.1%)物流(7.0%)新能源动力系统(4.4%)环保及公用事业(3.9%)稀有金属(3.7%)专用机械(3.4%)化学原料(3.0%)专用材料(2.2%)；此外近1 个月，农用化工(3.4%)工业金属(2.4%)调涨。

　　二、为什么这些细分行业调涨？

　　(1)上游：稀有金属、航运渡口、环保公用、化学原料调涨。有色金属板块，新能源上游原材料(稀土、锂、铜箔、铝箔等)持续的供需错配在2022 年将会继续演绎，也带动钢铁板块稀土上游的稀土精矿业务交易价格上涨。航运、物流板块，疫后供应链周转效率下降、港口拥堵等问题短期较难缓解；需求端发达国家的储蓄率处于较高水平，零售库存仍处于低位，2022 年集装箱运输市场高景气度有望持续。电力公用板块，能源结构低碳化转型持续推进，绿电在“十四五”期间装机规模高增长的确定性高。化工行业中虽然传统大宗产品处于下行趋势之中，但是部分龙头企业扩大优势，或实现穿越周期。

　　(2)中游行业中，盈利预测上修集中在需求高景气的细分赛道，如新能源电池、汽车电子、锂电/光伏/半导体设备。21Q4 宁德时代业绩预告大超市场预期，且22年全球电动车新车型密集推出，1 月新能源车销量再超市场预期。在汽车智能化和自动化趋势下，汽车电子龙头在下游缺芯和上游涨价双重压力下，21Q4 利润仍维持高增长。机械众多细分行业中，锂电光伏设备、半导体设备企业下游的新增投资保障了其订单及业绩，景气度相对较高。

　　(3)必选消费板块中，医药景气度相对较高，其他医药医疗、中药板块上调盈利预测。受益于旺盛的海外医药创新服务需求以及不断崛起的国内医药创新服务需求，国内CXO 产业整体保持高景气状态。

　　(4)TMT 板块中半导体、电子零组件、计算机设备的盈利预测调涨。2021 年半导体产业链供不应求和量价齐升，展望2022 年，手机和消费产品供需逐步达到平衡；物联网、电动车、中高端模拟等增量市场存在结构性产能缺口，射频、微控制器、电源管理等应用平台需求依然旺盛。计算机、通信方面，部分企业数字化转型的布局及网络基础设施演进升级持续带来新的业务机会，提振行业业绩。

　　四、投资要点

　　站在当前时点，2 月制造业PMI 指数50.2%超季节性回升，美联储3 月或加息超25bp，且全国两会即将召开，预计稳增长政策仍将密集落地，因此我们认为低估值蓝筹趋势预计在3 月仍将持续。结合我们对盈利预测调整方向的梳理，以及此前梳理的业绩超预期的板块，综合来看，建议关注：1)低估值蓝筹方向，如券商、高分红与国改相关的央企，特别是铁路、电力等中央财政发力方向；2)上游结构性涨价持续的细分板块，如稀土、锂、半导体材料；3)需求高景气的中游制造细分，如汽车电子、锂电/光伏/半导体设备、绿电；4)下游关注相对景气的医药医疗、数字经济相关的计算机设备及云服务。

　　风险提示：每个二级行业的样本数据仅选取3 家龙头企业或代表性有限，股价或短期偏离业绩增速，一致盈利预测或与实际情形有偏差，上市公司业绩修正，国内Omicron 疫情超预期爆发，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。

（文章来源：中泰证券）