2 月27 日，美国、欧盟、英国和加拿大发布对俄制裁联合声明：将选定的俄罗斯银行从SWIFT 系统中移出；承诺对俄罗斯央行的外汇储备实施制裁。

　　核心观点：

　　短期内对俄金融体系冲击较大，CIPS 或成俄罗斯代替支付系统首选“环球银行金融电信协会”(SWIFT)是全球最安全、最便捷和最重要的跨境支付系统，全世界几乎所有重要金融机构都是该系统成员。目前SWIFT 系统拥有约1.1 万家金融机构成员，其中包括近300 家俄罗斯银行，处理俄罗斯80%以上的国际结算。把俄罗斯部分银行排除在SWIFT 体系外，使得这些银行无法进行美元、欧元、日元等融资、债券方面的交易。未来随着制裁升级，还可能涉及俄罗斯天然气、石油等能源交易，势必会对俄罗斯金融体系形成巨大冲击。

　　短期内对金融体系的巨大影响会促使俄罗斯寻找替代支付系统。CIPS 支付系统或为优先方案：

　　1、使用俄罗斯为主导的SPFS 支付系统，但SPFS 交易系统交易额仅占俄境内交易额的20%，且在使用者的数量、使用频率、国际化等方面，与SWIFT 仍然有不少差距。

　　2、使用中国为主导的CIPS 支付系统，CIPS 系统在国际化、交易额方面均领先SPFS 系统，或将是俄罗斯支付系统的首选。

　　CIPS 近年来发展迅速，对俄制裁会催化CIPS 发展人民币跨境支付系统(Cross-border Interbank Payment System，简称CIPS)是由中国人民银行组织开发的独立支付系统，为境内外金融机构提供资金清算与结算服务。

　　近年来随着人民币国际化进程加速，CIPS 也迎来快速发展。2022 年1 月人民币国际支付份额由去年12 月的2.70%升至3.20%，创历史新高。人民币国际支付全球排名，也位列全球第四位，紧随美元、欧元和英镑之后。

　　2021 年，CIPS 交易笔数达330 多万笔，比2020 年增长50%以上，交易金额约80 万亿元，比2020 年增长超75%。

　　目前，CIPS 系统已有参与者1259 家，覆盖103 个国家和地区，境外参与者比重正在迅速上升，达到649 家，在系统中占比已达到52%。

　　我们认为，基于CIPS 国际化水平高、覆盖客户广、交易金额多等特点，俄罗斯遭遇的金融制裁或导致部分结算业务转向CIPS，并且对俄制裁会使其他非欧美国家重新审视金融安全问题，倒逼更多国家加入CIPS 体系。利好金融科技尤其是数字人民币产业链发展。

　　国产化替代进程加速，首先利好金融信创

　　对俄制裁将会加速国内信创领域发展，利好金融信创。2022 年作为金融信创大年。国内金融行业从办公系统到核心业务系统，大多使用国外产品或开源软件。随着信创试点的扩大和系统替代的深入，金融信创渗透率将大幅提升。我们认为，22 年金融信创有望在金融行业全面推广并加速落地，我们预计行业信创总体投资规模超百亿。应金融信创工作委员会要求，今年大概率实现银行全行业替代，从21 年金融信创纳入试点的198 家头部金融企业到全行业的推广，一旦全面替代，体量可期。我们认为，对俄制裁会催化金融等信创行业替代速度，首先利好金融信创。

　　投资建议

　　1)生态运营角度：银行IT 厂商迎来系统改造以及场景运营机遇。商业银行侧成为DCEP 发行(兑换)的重要主体，银行IT 厂商迎来系统改造以及场景运营机遇。结合目前的央行方面的场景拓展进程来看，我们认为现阶段应重点关注头部银行IT 厂商，兼具银行侧IT 改造的确定性与场景运行的想象空间。重点推荐宇信科技、长亮科技、神州信息，其他受益厂商包括高伟达、天阳科技、京北方等。

　　2)硬件钱包角度：金融机具厂商也将迎来大规模改造机遇。下游硬钱包是流通环节的重要构成，智能POS和ATM 作为主要支付终端，改造需求将率先释放。此外卡、可视卡、手环等硬钱包载体也存在改造预期。受益标的包括楚天龙、优博讯、新大陆、新国都、拉卡拉、广电运通等。

　　3)信创角度：国产WPS 龙头厂商金山办公，国产中间件龙头东方通，国产PDF 龙头福昕软件，国产服务器龙头中科曙光。

　　风险提示

　　行业竞争加剧；金融科技创新政策落地不及预期。

（文章来源：华西证券）