投资要点：

　　2022 年经济工作稳字当头，在加大宏观政策跨周期调节力度、适度超前开展基础设施投资、财政政策和货币政策协调联动等政策要求下，基建成为稳增长主要抓手。房地产行业政策边际持续改善，或正在接近政策底，叠加保障房等结构性机会，看好板块逐渐修复。我们给予行业“推荐”评级。

　　2022 年1 月，全国信贷社融增速迎来拐点、实现增长，1 月建筑业新签订单PMI 录得53.3，连续4 个月保持景气势头，显示宏观政策跨周期调节、财政提前发力等要求逐渐落实。1 月份新增地方政府专项债4844 亿元，具体投向为市政及产业园区基础设施1653.55 亿元，交通基础设施1055.18 亿元，农林水利440.61 亿元，能源、城乡冷链物流基础设施115.33 亿元，合计3264.67 亿元，分别占比34%、22%、9%、2%，整个基建领域投资共计占新增专项债券67%。

　　这与财政部1.46 万亿专项债提前批重点投资方向一致，预计将于3-4 月份形成实物工作量，对稳增长形成实际支撑。重点关注中国能建、中国交建、中国电建。

　　房地产方面，在行业政策持续边际改善的同时，中央及各地集中发布支持保障性租赁房相关政策或工作要求，形成建筑行业结构性机会。

　　上周央行、银保监会发布《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》后，2 月25 日银保监会、住建部发布《关于银行保险机构支持保障性租赁住房发展的指导意见》，推动保障性租赁住房相关配套措施尽快落地。近日，四川省住房和城乡建设厅发布《关于加快发展保障性租赁住房的实施意见》，提出全省今年力争筹集保障性租赁住房7.8 万套(间)，新增发放保障性租赁住房租赁补贴7770 人，“十四五”期间全省力争筹集保障性租赁住房34 万套(间)，其中成都市筹集30 万套(间)。重点关注房地产业务发展较快的中国建筑。

　　中国碳排放权市场已正式启动上线交易，电力成为首批试点行业。上海环境能源交易所预测2022 年钢铁、有色冶炼、建材等碳排放量较高的行业将被依次纳入碳排放交易范围之中。对于钢铁、建材等行业，其龙头企业所拥有的低能耗与碳捕捉技术将成为行业推进碳中和的重要力量。推荐中材国际，重点关注中钢国际、中国中冶。

　　BIPV 是绿色建筑的重要发展方向，“十四五”明确提出加快发展非化石能源，坚持集中式和分布式并举，大力提升风电、光伏发电规模。

　　装配式建筑符合绿色建筑发展方向，中央以及各省市持续出台政策推动装配式建筑渗透率的提升。建筑业工人老龄化趋势明显，用工成本也在不断增加，装配式建筑在人力成本方面与传统现浇建筑相比具有明显优势。重点关注鸿路钢构、杭萧钢构、精工钢构、远大住工。

　　风险提示：重点关注公司业绩不及预期；房地产行业政策落实不及预期；专项债发行及基建投资增速恢复不及预期；原材料价格持续上涨；疫情反复或持续时间超预期；宏观环境出现不利变化。

（文章来源：国海证券）