金徽矿业股份有限公司(以下简称“金徽股份”)IPO申请已获通过，公司拟公开发行不超过9800万股，募集资金总额为10.58亿元。金徽股份从开工建矿伊始，就秉承“科技引领、创新驱动、绿色高效、争创一流”的企业宗旨，坚持“励志笃行、追求卓越、拼搏奋斗、不负韶华”的企业精神，强调绿色矿山理念。

　　公司业务发展战略以拓展有色金属资源储量和采选技术创新为核心，立足甘肃，面向全国。在“扩大资源、提升产量、做强主业、对标百强”这一奋斗目标的指引下，力争打造世界一流的生态型、环保型、安全型、智能化的绿色矿山。

　　掌握上游奠定成长性根基

　　最近几年，冲刺IPO的有色矿企不在少数，但资本市场一直将其视作传统产业。固有思维仍然是认为成长性不够，金属有色是无增量的需求。但金徽股份体现出矿族的成长属性。

　　招股书显示，2019年~2021年，金徽股份实现营业收入分别为7.99亿元、11.22亿元、12.52亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为1.61亿元、3.62亿元、4.63亿元。

　　业绩成长背后是主营产品的满产满销。特别是在2020年及2021年金徽股份主要产品锌精矿、铅精矿(含银)产能利用率和产销率均维持在高水平。

　　实际上，矿企的核心逻辑就在于上下游一体。如果没有掌握上游，纵然行业景气周期来临，也只能赚一个加工费。只有上游矿山而没有加工能力，优质矿山的潜藏储能无法释放，金山银山也是水中捞月。

　　从金徽股份的毛利率看，“矿山+加工”的一体化将释放较高的业绩弹性。

　　报告期内，金徽股份主营业务毛利率分别为66.20%、69.74%和70.57%。

　　另一方面，金徽股份的业绩成长性有稳定供应链保证，特别是向国内铅锌巨头的稳定供应。金徽股份主要客户包括白银有色、豫光金铅等铅锌行业下游巨头。

　　资本市场对有色矿企的估值依据就在资源储量。由于资产评估多进行现金流折现，储量将终会变为现金流。在产矿山的储量就是资产评估高低的关键。

　　金徽股份在产矿山拥有锌金属资源储量215.12万吨，铅金属资源储量63.77万吨，银金属储量1162.19吨，拥有较丰富的铅锌资源储量，赋存状态较好，具有资源禀赋优势。公司拥有的两宗采矿权内矿体未完全控制，进一步找矿潜力较大。金徽股份拥有的两宗探矿权具有良好的成矿地质条件，通过加大勘查投入有望取得可供开发利用的资源储量。金徽股份已合计形成150万吨/年的矿石采选能力，成为甘肃省内生产规模较大和效益较好的绿色矿山企业。

　　绿色矿山体系建设的先驱者

　　从大的产业周期看，铅锌下游涉及新能源的铅蓄电池。而铅锌价格的回暖也进一步证明了这一逻辑。

　　关键在于下游需求释放，但上游供应不一定能适配其节奏。归根结底，矿山采选是重资产行业，具有很强的行业壁垒。我国的铅锌矿资源具有中小型矿床多、大型矿床少，贫矿多、富矿少的特点。获取优质的铅锌矿产资源成为潜在竞争对手进入有色金属采选行业的重要壁垒；同时，拥有大量优质资源储备的金徽股份将在行业竞争中占据优势地位。

　　矿石采选行业是资本密集型行业，需在资源获取、矿山建设、选厂建设及相关配套工程建设、环境保护、安全生产和绿色矿山建设要求方面投入大量资金。矿石采选行业具有初始投入较大的特点，矿山企业在较长的建设期内无法取得经济效益，资金实力不足的企业难以支撑持续投入。

　　更为重要的是绿色生产，随着对绿色矿山建设的要求，国家对环保与安全生产的日益重视以及从数字矿山到智慧矿山的转型，有色金属采选企业经营管理的专业度和复杂度进一步提高。

　　绿色代表的是ESG，是环境、社会和上市公司治理。投资者的环保意识逐渐增强，环境相关法律法规不断完善，责任投资和ESG理念进入专家、政府、机构和投资者的视线。目前国际组织、各国监管部门、投资机构发布的信息披露标准和评价标准已将ESG理念体系深化完善，ESG投资已成为国际市场主流策略之一。

　　2017年5月，为加快绿色矿山建设进程，国土资源部、财政部、环境保护部、国家质检总局、银监会、证监会联合印发《关于加快建设绿色矿山的实施意见》(国土资规〔2017〕4号)。文件要求：加大政策支持力度，加快绿色矿山建设进程，力争到2020年，形成符合生态文明建设要求的矿业发展新模式。

　　金徽股份便是这种矿业发展新模式的典范。建矿初期，金徽股份组建设计开发团队深入全国20多家著名矿山和设备制造厂家考察学习，并前往澳大利亚等国家参观学习，在此基础上设计并建成一座“生态型、环保型、安全型、旅游型、数字化”的现代化工厂。

　　值得一提的是，金徽股份实施“绿色发展”战略，高度重视环保工作，将企业的核心竞争力构筑于高效节能、安全保障和清洁环保的生态矿区基础之上。一系列荣誉已证实了金徽股份的绿色成就。

　　金徽股份先后被评为全国首批绿色工厂、国家绿色矿山、国家高新技术企业，荣获首届绿色矿山突出贡献奖、全国绿色矿山科学技术重大工程一等奖、第七届中国有色金属地质找矿成果一等奖，中关村绿色矿山产业联盟授予公司“2020年度全国绿色高质量发展二十佳矿山”，是有色金属行业绿色发展十大领军企业、自然资源部树立的全国绿色矿山典范企业。

　　进一步夯实绿色矿山的先发优势

　　金徽股份投资人李明也荣获全国绿色矿山杰出贡献个人奖。“绿色矿山杰出贡献奖”是经科技部国家奖励办公室备案批准，受政府支持的首次专门针对绿色矿山建设设立的一个新奖项，面向油气、煤炭、黑色金属、有色金属等8个方面的科技创新成果进行评选奖励，目的是支持绿色矿山建设和发展，表彰在推动绿色矿山建设过程中做出杰出贡献的先进集体和个人。

　　在杰出贡献奖评审中，评审组的评审意见是“金徽股份绿色矿山的建设实践，不仅改变了矿业发展方式，更是改变人们对传统矿山的看法；不仅开发利用矿产资源，更是找回全社会对矿山企业的尊重和应有的尊严。”值得一提是，获此殊荣的全国仅有两名。

　　去年，金徽股份董事长兼总经理刘勇被授予“全国绿色矿山建设引领者”称号。绿色矿山科技奖励办公室指出金徽矿业股份有限公司，成效显著、众所周知。金徽股份通过源头设计、科技创新等措施改变了传统矿山在人们心目中的形象。

　　金徽股份的绿色矿山建设成效，颠覆了传统矿山建设模式，已经成为甘肃省矿山的一张名片。

　　金徽股份绿色矿山实践掌握了先发优势，又加大研发投入巩固后发优势。比如金徽股份发力智慧化选矿厂建设研究及应用，给矿无人值守技术研发及应用等。由此实现磨矿流程由数字化到专家化、智能化升级，实现SABC磨矿过程和浮选过程的智能控制，稳定生产过程，提高选别系统稳定性，保证产品质量，提高选厂处理量，提高金属回收率。

　　本次IPO上市，金徽股份将把募集资本用于绿色矿山升级。公司拟实施“徽县郭家沟铅锌矿绿色矿山提升改造项目”，对现有生产系统进行智能化提升改造，打造智慧矿山，同时补充相应的辅助系统和配套设施。预计本项目实施后的年均销售收入增加3382.87万元，减少成本2992.12万元，年均净利润增加5305.32万元，增量效益明显。

　　公司在现有矿山生产系统基础上对绿色矿山进行智能化升级改造，同时补充相应的辅助系统和配套设施，努力建成集资源的数字化管理、面向“矿石流”的智能生产管控、全流程的少人无人化生产、集成化的本质安全管理、基于工业大数据的智能决策于一体的绿色、安全、高效的有色金属智慧矿山，促进企业转型升级、高质量发展，提升绿色矿山和本质安全型矿山建设水平，实现提高生产质量、经济效益和社会效益的目标。 文/刘世章

（文章来源：每日经济新闻）