一、我国稳增长力度继续加大，房地产政策趋于放松。上周发改委、财政部等多部门分别针对工业和服务业提出18 条和43 条稳增长措施。这些措施覆盖面广，反映稳增长力度进一步加大，有助于促进我国经济稳定增长。上周媒体报道，重庆、江西赣州、山东菏泽等地区不少银行已经将首套房贷首付比例降至20%。这些下调房贷首付比例的城市均是房地产下行压力较大的地区。我国房地产政策的终极目标是维护房地产平稳健康发展。这意味着在楼市下行压力较大时，政策会适当放松以支持房地产平稳发展。目前我国不同地区楼市分化较为显著。多数中小城市目前楼市下行压力加大，可能需要通过显著下调房贷首付比例、降低房贷加点利率等方式来支持刚需购房，维护房地产平稳健康发展。

　　二、上周乌克兰局势的反复给全球市场带来扰动。短期来看，乌克兰局势或仍有反复。

　　上周乌克兰局势一度缓和，俄罗斯宣布从临近乌克兰的边境地区撤军。不过，乌克兰政府军和乌克兰东部民间武装的暴力冲突加剧，双方相互指责对方违反停火协议，实施炮击。乌东部民间武装控制的“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”

　　领导人宣布，鉴于可能发生的战争风险，即日开始组织民众大规模转移至俄罗斯境内。

　　俄罗斯总统普京下令将尽全力安置入境民众，并向他们发放救助金。鉴于乌克兰局势不稳定，德国和法国呼吁公民尽快离开乌克兰。乌克兰政府军和乌克兰东部民间亲俄武装的冲突短期可能仍有反复。这会给全球市场带来一些扰动。

　　三、上周公布的美国1 月零售销售数据显著好于预期。考虑到物价快速上涨对购买力的损害，美国消费的高增长不可持续。美国1 月零售销售环比升3.8%，显著好于预期(升2.0%)，前值降1.9%修正为降2.5%。从主要分项来看，食品服务和饮吧销售额环比减少0.9%，反映疫情对服务业有一定的抑制。不过，商品零售额环比增长4.4%，表现强劲。而且，1 月份商品零售额的环比增幅显著高于去年12 月份的环比降幅2.8%，再创新高。不过，我们认为美国1 月零售销售的强劲增长不可持续。尽管近期美国工资上涨较快，但物价的快速上涨损害了消费的购买力。美国1 月非农就业平均时薪同比增长5.7%，低于CPI 的同比涨幅7.5%。调查显示，2 月份美国密歇根大学消费者信心指数降至61.7，显著低于1 月份67.2 的水平；消费者预期指数与现状指数亦显著回落，均创新低。我们预计美国2 月份消费数据可能明显回落。

　　风险提示：国内稳增长力度不及预期，美国通胀超预期

（文章来源：中信期货）