东吴证券首席策略官陈李：优秀的龙头企业仍然是“时间的朋友”
2月16日，东吴证券2022壬寅策略年会在沪举办。本次策略会以“暂凭杯酒长精神”为主题，携手业内专家、资深分析师，以及数百家上市公司高管与近3000名机构投资者开展线上线下同步交流。据悉，东吴证券此次策略会是业内第一个“零碳”会议。
东吴证券全球首席策略官陈李在会议上做了主题分享。他表示，“我们对2022年资本市场持谨慎乐观态度。”
从立足谨慎的角度来看，2022年资本市场面临的外部环境较为严峻。一是，越来越多迹象显示，全球将陆续结束疫情管控，在社会生活恢复常态后，经济增长如果能够回到潜在均衡水平，包括利率在内的货币环境应该回到正常水平；二是，中国经济中消费、投资和出口在2022年可能面临增速下行的风险。
陈李认为，“大趋势”比“预期差”重要。投资者要正视全球货币收紧和利润增速下滑的大趋势。趋势对投资组合配置的影响是最重要的。投资者要清醒地意识到，趋势决定基本配置，而不是短期的、易变的“预期差”。
从保持积极的角度来看，产业发展和居民资产配置，不会因为货币环境和经济增速变化而变化。
第一，包括新能源在内的成长股，其产业发展趋势，是由全球环境战略、中国“双碳战略”和产业技术发展决定的。与货币环境，与年度GDP增速，与投资者情绪，都没有关系。其产业发展趋势继续保持乐观态势。尽管其估值在过去两年快速扩张，透支增长预期，但不妨碍其优秀的龙头企业仍然是“时间的朋友”，在中长期为投资者带来丰厚回报。
第二，居民资产配置逐渐向权益市场倾斜。地产市场的基本定位和供求关系，决定了房地产不再成为居民资产主要配置领域。这个趋势也不受货币环境和企业利润增速影响。
“年初至今，中国股票市场经历下跌调整，沪深300指数的2022年市盈率下降到10倍，包括新能源在内的成长股即期市盈率也回落到30至50倍区间。在趋势和情绪作用下，市场估值可能下跌到‘合理’水平以下。一旦优秀的成长股估值回落到30倍以下，中长期投资者将会‘兴奋’起来。这就是‘跌出来的机会’。”陈李说。
（文章来源：上海证券报·中国证券网）