投资要点

　　行业整体概览：1 月批发环比-8.2%，好于我们预期。乘联会口径：狭义乘用车产量实现205.9 万辆(同比+10.4%，环比-16.5%)，批发销量实现217.2 万辆(同比+6.8%，环比-8.2%)。乘用车出口(含整车与CKD)16.9 万辆，同比+91%，环比-0.59%，其中自主品牌出口达到10.7 万辆，同比+77%，环比-28.7%；新能源车出口5.2 万辆，环比+103.9%。汽车行业芯片短缺影响缓解，1 月产批同比改善。新能源乘用车1 月产量实现42.8 万辆(同比+141.0%，环比-11.8%)，批发销量实现41.2 万辆(同比+141.4%，环比-18.5%)。交强险口径：1 月行业交强险217.58 万辆，同环比分别为-4.11%/-0.62%。其中新能源车交强险口径销量31.61 万辆，同环比分别+113.68%/-34.68%。展望2022 年2 月：我们预计乘联会行业整体产量和批发环比分别-25%/-25% ， 对应同比分别为+36.42%/+43.52%；出口量整体预计13 万辆；新能源批发预计30 万辆；行业整体交强险预计环比-35%，约为141 万辆。

　　1 月新能源汽车批发渗透率环比小幅下行，主要原因为芯片短缺逐步缓解下燃油车复苏较大。乘用车批发口径1 月新能源车渗透率18.97%，环比-2.38pct。其中1 月自主品牌/豪华品牌/主流合资品牌新能源渗透率分别为32.0%/22.9%/2.7%，分别环比-3.2pct/-4.3pct/-1.0pct。细分来看，1 月BEV 纯电车型批发销量33.3 万辆，同环比分别为+130.4%/-21.2%，行业渗透率为15.3%，环比-2.6pct；1 月PHEV 车型批发销量7.9 万辆，同环比分别为+202.1%/-4.3%，行业渗透率为3.6%，环比+0.1pct。

　　车企层面：新能源车企同比表现较佳，多数车企渠道去库。批发：1)同比来看，新能源车企同比表现较佳，理想/比亚迪/广汽埃安/小鹏同比增幅均超过100%，分别为+128.07%/+125.05%/+117.93%/+114.83%；合资品牌中上汽大众1 月批发同比+51.69%，表现最佳。2)环比来看，长安汽车1 月批发环比增速+102.28%，远超行业整体及其余主流车企表现；广汽集团各品牌批发销量环比实现正增长，广汽乘用车/广汽埃安/广本/广丰1 月批发环比分别+13.73%/+10.56%/+0.11%/+1.40%；其余多数主流车企受季节性因素影响环比增速为负。零售：1)同比来看，新能源车企(比亚迪+理想+蔚来+小鹏)同比表现较佳，同比增速分别达到了+69.69%/+149.92%/+41.48%/+133.51%。2)环比来看，整体零售环比表现好于批发环比表现，终端需求表现良好，渠道整体去库。其中上汽乘用车/长安汽车环比增速较高，分别为+21.34%/+18.85%。

　　投资建议：依然看好汽车板块投资机会。2022 年三重周期共振，自主黄金时代：1)芯片缓解带来乘用车行业补库需求，2021Q4-2022Q3 进入持续产销数据同比持续改善周期。2)智能化+电动化+混动化，自主品牌新一轮新车陆续上市，新能源汽车渗透率持续向上带动自主品牌市占率实现更高质量上升。3)各家自主品牌积极推动海外战略，出口将持续进入高增长通道。整车板块推荐【长城汽车+理想汽车+小鹏汽车+比亚迪+吉利汽车+长安汽车+广汽集团+上汽集团】，关注【蔚来汽车+小康股份+江淮汽车】。零部件板块推荐【德赛西威+华阳集团+伯特利+拓普集团+福耀玻璃+中国汽研+爱柯迪+华域汽车】，关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子+旭升股份】。

　　风险提示：下游需求复苏低于预期，疫情控制低于预期。

（文章来源：东吴证券）