事项：

　　银保监会披露商业银行2021年四季度监管数据，行业2021年净利润同比增长12.6%，两年平均增长4.7%，增速持续回升。从净息差来看，基本保持稳定；从不良来看，不良率、关注率、拨备覆盖率等资产质量数据均向好。整体来看，此次监管数据符合预期，我们预计2022 年行业基本面将保持稳定，考虑到当前板块估值处于低位以及后续稳增长、宽信用的政策取向，看好板块后续表现，维持行业“超配”评级。个股方面重点推荐在服务制造业企业方面有优势的中小银行，包括宁波银行、常熟银行、苏农银行、张家港行、无锡银行，建议关注业绩增长较快的成都银行、招商银行。

　　评论：

　　行业整体净利润增速继续回升

　　商业银行2021 年实现净利润2.18 万亿元，同比增长12.6%，增速较前三季度回升1.1 个百分点；两年平均增速4.7%，较前三季度回升3.6 个百分点。

　　分类型银行来看，同比增速主要是城商行增速回升，但两年平均增速则主要是大行改善。其中大行2021 年净利润两年平均增速7.7%，较前三季度回升5.8 个百分点；股份行净利润同比增长13.4%，两年平均增速4.9%，增速变化较前三季度不大；城商行净利润同比增长11.6%，增速较前三季度明显回升，但两年平均增速-2.3%，增速较前三季度变化不大。

　　净息差环比稳定

　　全行业2021 年四季度净息差2.08%，环比三季度小幅上升1bp，基本稳定。分类型银行来看，不同银行变化都不是很大，其中大行净息差环比三季度小幅上升1bp 至2.04%，股份行环比下降2bps 至2.13%，城商行环比上升2bps至1.91%。

　　整体资产质量向好，内部有所分化

　　2021 年末全行业不良率1.73%，环比三季末下降2bps；年末关注类贷款占比2.31%，环比三季末下降2bps；不良贷款率和关注贷款率持续回落。年末拨备覆盖率197%，环比三季末持平，是近年来新高。

　　分类型银行来看，大行改善最明显，年末不良率较三季末下降6bps 至1.37%，拨备覆盖率回升7 个百分点至239%；股份行保持稳定，年末不良率较三季末下降3bps 至1.37%，拨备覆盖率下降1 个百分点至206%；城商行压力相对较大，年末不良率较三季末上升8bps 至1.90%，拨备覆盖率回升8 个百分点至189%。我们在此前的专题报告《十年回顾：资产质量的历史与未来》分析过，这可能跟不同银行客群有关，目前大行的主要客群大型企业偿债能力改善显著，而城商行的主要客群中小企业偿债压力仍然较大。

　　投资建议

　　整体来看，行业整体表现符合此前预期，我们预计2022 年行业基本面将保持稳定，考虑到当前板块估值处于低位以及后续稳增长、宽信用的政策取向，看好板块后续表现，维持行业“超配”评级。

　　个股方面重点推荐在服务制造业企业方面有优势的中小银行，包括宁波银行、常熟银行、苏农银行、张家港行、无锡银行，建议关注业绩增长较快的成都银行、招商银行。

　　风险提示

　　若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业，比如经济下行时期货币政策宽松对净息差可能产生负面影响、宏观经济下行时期借款人偿债能力下降可能会对银行资产质量产生不利影响等。

（文章来源：国信证券）